周黑鸭去年利润跌幅超九成，深层原因或致业绩“黑脸”

文/羊城晚报全媒体记者 吴珊

2022年业绩难做，但没想到大名鼎鼎的周黑鸭（01458.HK），竟然能把净利润几乎跌没，甚至比2020年还差。继绝味食品、煌上煌之后，2月13日晚间，上市公司“卤味三巨头”中的最后一位“周黑鸭”也公布了2022年业绩预告，净利润同比降幅超九成。2月15日，截至收盘，周黑鸭股价已连续两日收跌。

跌得最狠

结合近期绝味食品、煌上煌发布的业绩预告，上市公司“卤味三巨头”在2022年业绩均出现了大幅下滑，但周黑鸭下滑更猛。

根据周黑鸭发布的2022年业绩预告，公司报告期内总收入同比下降20%左右，2021年公司总收入为28.7亿元。预计2022年净利润不少于2000万元，而2021年同期净利润为3.424亿元，同比降幅超94%。

对于业绩下降，周黑鸭解释称，“主要由于2022年国内新冠疫情持续反复，消费客流骤降，同时根据疫情防控要求，本集团部分门店在报告期间存在暂时停业情况，对集团销售及利润均造成一定影响；因原材料价格上涨导致成本端压力增加；及因汇率变动导致汇兑损失增加，本集团利润亦受到较大冲击”。

业绩预告披露后，周黑鸭股价连续下挫。截至2月15日收盘，股价收于4.15港元，连续两天收跌。周黑鸭的情况，市场似乎早有预感。一个多月前，周黑鸭股价突遭重创。1月11日，开盘后周黑鸭股价快速下探，盘中一度跌超25%，最终收跌22.95%，市值一天内蒸发约32亿港元（约合人民币28亿元)。1月13日，周黑鸭股价创近期新低至3.98港元，市值一度跌破百亿港元。实控人周富裕、唐建芳夫妇身家也大幅蒸发。

深层原因

周黑鸭给出的“疫情影响叠加原材料价格上涨”的理由，并未得到所有业内人士的认可。有业内人士表示，这些只是影响业绩的部分原因，深层次因素或为周黑鸭的经营模式出了问题。

“周黑鸭的大本营在武汉，2020年武汉遭遇疫情冲击时，周黑鸭发展十分困难，当时全国关闭了约1000家门店。即使如此，当年营收还有21.8亿元，净利润也有1.51亿元。”谈及深层次问题，该人士分析称，虽然周黑鸭在2020年已放开了单店特许经营模式，允许加盟，但发展并不顺利。在门店规模上，甚至不及行业老三煌上煌。

记者梳理发现，在加盟条件上，周黑鸭曾出现“妥协”。早在2019年，周黑鸭就提出了开放加盟，当时门槛很高，定有“四有标准”，其中一条标准是“具有足够的资金实力，能够持续高质量开发和拓展市场。”资料显示，起步资金要不少于500万元。由于门槛过高，加盟者寥寥。在2020年，加盟门槛出现调整，标准降低至“拥有优质的铺面资源三年以上稳定租期，自有资金30万元以上”。

周黑鸭2022年中报显示，今年上半年，周黑鸭已在全国拥有3160家门店，其中约42.5%的为直营门店，共1342家；约57.5%的为加盟门店，共1818家。加盟店数量相比2021年同期增加890家。不过，从收益贡献比例看，加盟渠道不及自营。其中，自营门店占49.2%,线上渠道占19.1%,特许经营占28.3%,其他占3.4%。

价格太高？

此外，门店数量的增加，并没有带来周黑鸭产品价格的下降。在社交平台上，不少消费者直言，周黑鸭价格有点高。记者体验发现，以广州市天河区车陂地铁站附近的鸭货店为例，周黑鸭的200g装的鸭脖，单价29.90元。而绝味推出的相同重量的黑鸭鸭脖售价仅 22.60元。“价格差7元，已经可以省出一杯饮料。如果味道相差不是太多，我会选择性价比更高的。”一位年轻消费者在接受羊城晚报记者采访时说。

也有消费者称，作为湖北人不买周黑鸭，也是因为价格高，一盒酱板鸭没几块肉就要48元。不如去买其他品牌。

数据显示，2017年至2020年，周黑鸭客单价维持在60元以上，2018年达到63.66元。2021年客单价虽有所回落，但也达到了57.80元。相比之下，绝味食品和煌上煌的客单价在25元至35元。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，周黑鸭店面大幅增加，但营收和净利润却大幅下滑，说明周黑鸭单店的营收和净利润在大幅下滑，投资者看到店面盈利能力下滑，对投资周黑鸭的店面肯定也会更加谨慎。进而或影响资本市场的投资者对周黑鸭未来预期的判断。

不过，周黑鸭近期发布的公告提到，公司业务运营一切正常，高管团队稳定，且近期控股股东未有任何处置公司股票的计划，2023年目标为努力实现2亿元或以上利润。