美东时间7月23日，美股“科技七姐妹”经历了一场惨烈的集体跳水。截至收盘，特斯拉暴跌超14%，谷歌跌超7%，亚马逊、Meta跌超3%，微软、英伟达、苹果也不同程度收跌。七大科技巨头单日合计市值蒸发约7970亿美元，创下2025年4月关税风暴以来最惨烈的单日表现。
与此同时，国际油价冲破每桶100美元大关。一场由“AI烧钱”与“油价冲击”双重利空共振引发的科技股踩踏上演，叠加近期科技股在全球范围内多个股市的剧烈震荡，让人深思，AI泡沫的“雷曼时刻”是否正在逼近？
特斯拉：从“印钞机”到“碎钞机”
特斯拉是这场暴跌中受伤最重的那个。
二季度财报显示，特斯拉营收282.4亿美元，同比增长26%，超市场预期，汽车交付量也创下历史新高。但利润端全面崩塌：净利润仅11.14亿美元，同比下降5%；调整后每股收益0.33美元，远低于市场预期的0.55美元。
令市场恐慌的是现金流。特斯拉二季度自由现金流自2024年年初以来首次转负，单季烧掉超过10亿美元。资本开支同比翻倍至近60亿美元。全年资本开支指引高达250亿美元。
这显示，市场最担心的逻辑正在成为现实：特斯拉正在用卖车的利润，去填AI和机器人的无底洞。
华尔街对此反应激烈。特斯拉股价暴跌14.52%，创2025年3月以来最大单日跌幅。年内累计跌幅已接近30%，较高点回撤幅度达34%。
做空特斯拉，正在成为2026年最赚钱的交易之一。
谷歌：AI“烧钱”烧出了自由现金流危机
谷歌的暴跌逻辑与特斯拉如出一辙——AI投入正在吞噬一切。
二季度谷歌营收1198亿美元，同比增长24%，超市场预期。但漂亮的财报之所以吓坏投资者，是因为它对AI的“无限上瘾”。
谷歌将2026年全年资本开支指引从此前的1800-1900亿美元，大幅上调至最高2050亿美元。这已是今年第二次上调。自由现金流数十年来首次转负。谷歌市值一夜蒸发约3000亿美元（折合人民币约2万亿元），总市值跌破4万亿美元。
AI的故事很诱人，账单也很吓人
一位业界人士的点评一针见血：“你正处于一个重大的投资周期中……人们更愿意投资那些收到投资资金的公司，而不是那些花掉投资资金的公司。”
AI的故事很诱人，但账单也很吓人。
超大规模云巨头正在用巨额资本开支换取未来的增长，而投资者已经开始怀疑——这笔账，到底能不能算得过来？
如果说AI烧钱是内因，那油价飙升就是压垮骆驼的又一根稻草。
7月23日，也门胡塞武装在红海袭击两艘沙特油轮。布伦特原油期货结算价大涨超6%，盘中突破每桶100美元关口。特朗普警告称，若袭击持续，美国将对伊朗实施“重大军事惩罚”。
油价破百直接点燃了通胀和加息预期。十年期美债收益率攀升至4.71%，创2025年1月以来新高。
高油价推高通胀→通胀推高加息预期→加息压制科技股估值——这是一条完整的“绞杀链”。
连锁反应:全球科技股共振
这场暴跌并非美股独有，多个市场出现科技股共振。
韩国是风暴的中心。 今年以来，韩国股市上演极端“过山车”行情，主要指数上半年一度暴涨超120%，6月下旬冲上最高位后，仅一个月时间最大回撤便超过30%。三星电子、SK海力士两大科技巨头同期最大回撤均超过33%。截至7月22日，费城半导体指数最近一个月最大回撤超过22%。
日本紧随其后。 7月24日，日本芯片相关股票大幅下跌——软银集团盘中一度重挫8.8%，东京电子下跌9%，爱德万测试下跌9.4%。此前一天日经225指数虽收涨，但软件股已明显遭抛售。
欧洲同样未能幸免。 意法半导体因第三季度营收指引不及预期，米兰股市大跌近15%。阿斯麦跌约1%，英飞凌一度跌4.4%，ASM International跌1.7%。欧洲芯片股全面跟跌。
风暴的逻辑链条是：韩国杠杆踩踏引爆全球半导体情绪→美股“七姐妹”因AI资本开支担忧暴跌→恐慌情绪跨越太平洋传导至日本和欧洲芯片股。
招商基金专业副总监黄亮将这种现象定义为“交易端驱动的跨境风险传导模式”——风险源头是二级市场衍生品交易规则与监管调整，而非产业基本面恶化。
但市场仍有一种声音认为，这场调整的核心在于市场对AI资本开支回报周期的重新定价——半导体设备、存储和AI概念股此前积累了过高涨幅，一旦美股科技板块转弱，亚洲相关标的往往会迅速跟跌。
这是不是AI泡沫的“雷曼时刻”？可能现在还不是。但越来越多观点认为，AI投资逻辑的“分水岭时刻”越来越近了。
过去两年，市场对AI的态度是“无条件相信”——谁在AI上花钱多，谁就是好公司。但谷歌和特斯拉的财报，第一次让投资者集体意识到：AI投入是有代价的，而且这个代价正在以自由现金流为负、资本开支翻倍、利润率下滑的方式，呈现在财报上。
当多国科技股在同一时间集体共振下跌时，这已经不是一个市场的调整，而是一场全球性的AI估值重估。
问题的核心，已经超越了单一公司的财报，变成了对整个AI产业链资本开支回报周期的集体拷问。
主持人｜李卉
羊城晚报·羊城派综合 第一财经、中国证券报、21世纪经济报道、财联社等