聚焦IPO |南王科技成功过会，背后多项焦点引发业界质疑

文/羊城晚报全媒体记者 刘佳宁

创业板上市委8月10日公告，福建南王环保科技股份有限公司（以下简称：南王科技）首发获通过。

据介绍，南王科技从事环保纸制品、环保包装袋的研发及制造工艺的研究；生产、销售。

南王科技携关联交易、主营业务毛利率逐年下降、研发投入较低等问题顺利闯关创业板引发关注。

第二大股东同时也是第二大客户

招股书显示，南王科技拟募集资金6.27亿元，其中3.89亿元用于“年产22.47亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目”，2.38亿元将用于“纸制品包装生产及销售项目”。

据了解，南王科技的环保纸袋主要终端用户包括安踏、优衣库、耐克、阿迪达斯、来伊份、海底捞等消费品牌；食品包装主要终端客户包括肯德基、麦当劳、星巴克、华莱士、蜜雪冰城等餐饮品牌。

股东与客户的名单中，华莱士的身份最为特殊。这家西式快餐连锁品牌不仅是南王科技的第二大客户，同时也是南王科技的第二大股东。IPO前，华莱士的关联方共持有南王科技27.74%股份，仅次于公司实控人陈凯声的36.47%。

招股书数据显示，2019年、2020年和2021年，南王科技从华莱士取得的销售收入金额分别为1.05亿元、1.35亿元及1.88亿元，占当期营业收入比例分别为15.25%、16.00%和15.76%，

华莱士的特殊身份引发监管机构关注。此前，深交所针对这一问题开展两轮问询。

招股书重大事项提示中，“关联交易金额较大的风险”部分提及，虽然公司已建立较完善的公司治理体系，关联交易价格公允，对关联方不构成依赖，但在可预见的未来，公司与华莱士的业务合作仍将持续存在，公司依然存在关联销售金额较大的风险。

羊城晚报此前以书面形式，就“南王科技的主要客户也是重要股东，南王科技如何化解关联交易有可能存在的公允性缺失问题。”向南王科技董秘进行采访，截止发稿前南王科技没有做出回复。

红海竞争压力大 主营业务毛利率逐年下降

除了关联交易带来显著的收益，南王科技营收也存在“压力”。数据显示，南王科技的主营产品单价及毛利率均逐渐下滑，无论环保纸袋还是食品包装，在2019~2021年间，产品销售单价的下降幅度明显，尤其是环保纸袋，销售单价已经由2019年的61.93元/百个降至2021年的47.72元/百个。受此影响，2019~2021年，南王科技的主营业务毛利率（不含“运输装卸费”）分别为 26.91%、25.18%和 23.34%，账面毛利率更是分别低至26.91%、21.06%和19.14%。

营收压力同时也来自于激烈的市场竞争。可以说，南王科技所处的行业已是一片“红海”。

数据显示，国内纸制品包装行业规模以上生产企业超过2000家，行业内大多生产厂商为中小型企业。2021年，纸和纸板容器行业主营业务收入为3192.03亿元，而南王科技市场占有率仅为0.37%。一方面产业竞争激烈，另一方面，南王科技在研发投入含金量成色有限。报告期内，南王科技研发投入占营业收入的比例分别为2.88%、2.91%和2.51%，占比较低且整体呈现下降的趋势。

对于羊城晚报关于南王科技在未来技术研发上有什么计划，对于作为低技术含量的包装产品而言，南王科技如何打造护城河等一系列问题，南王科技同样未予回复。

据了解，南王科技“高新技术企业证书”最新取得时间为2019年12月2日，有效期为三年，将于今年12月1日到期。到期后能否继续获得认证有待观察，作为纸制品包装行业企业，南王科技冲刺以创新性与成长性著称的创业板，其创业板定位含金量也备受关注。对此，羊城晚报聚焦IPO栏目将持续关注。

来源 | 羊城晚报·羊城派
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