金价先涨后跌避险失灵？黄金还能抄底吗？

羊城晚报全媒体记者 莫谨榕

上周黄金的走势可谓出乎意料。自2月上旬受到避险浪潮推升，国际黄金价格连续攀升，上周一伦敦现货黄金（AUUSDO）收盘价报1653.59美元/盎司，盘中更是触及1688.80美元/盎司的7年高点。但随后金价直转急下，上周五现货黄金大跌超过3%，收盘报1585.97美元/盎司，一举回吐2月18日以来的金价涨幅，自当周最高价暴跌超过100美元/盎司。在全球市场受到新冠肺炎疫情影响的情况下，黄金作为避险资产本应受到青睐，却出现大幅调整。短期调整是“黄金坑”还是拐点到来？金价未来走势如何？

黄金期价创下七年最大单日跌幅

今年以来，黄金价格稳中有升。以COMEX黄金期货价格走势看，自2019年12月中旬黄金价格开始启动，到1月8日盘中最高价达到1613.30美元/盎司。此后，黄金期价再次横盘调整，进入一段上升周期，2月24日升至最高点1691.70美元/盎司。但在此之后，黄金期价就出现掉头转下的趋势，最新收盘价为1587.30美元/盎司，2月28日大跌3.36%。这一跌幅，创下2013年以来近7年的最大单日跌幅。从当月最高点计算，累计跌幅超过6%。

黄金作为一种避险资产，在全球股票市场普遍下跌、宏观环境不确定性上升的情况下，具有保值增值的优势，理应因此上涨，但2月28日黄金价格出现较大幅度调整，实属少见。市场普遍认为，近期金价涨幅过大，多头可能在收获了丰富的收益后，选择获利离场。同时，近期全球多个金融市场出现恐慌抛售金融资产造成的流动性紧张，也拖累金价进一步上涨。

东证期货分析师徐颖在研报中分析认为，首先，本次金价上涨行情的启动明显早于股市的大跌，黄金和债券市场在2月中旬开始已经表现出避险情绪以及对未来经济的走弱预期，而彼时股票市场仍不断创新高。其次，从流动性要求和安全资产的角度来看，美债的避险属性优于黄金。此外，投资者可能不情愿卖出亏损资产，反而会选择卖出价值上涨的资产

与金价调整同时出现的，是美国国债收益率跌出历史新低。广发证券宏观分析师张静静也认为，美债失去安全边际叠加“通缩预期”，实际利率回升风险极大。10年期美债收益率跌破2016年低点1.37%的同时，COMEX黄金由涨转跌。这种“巧合”反映的是10年期美债失去安全边际后对债券影子资产——黄金的冲击。

金价短期内多空博弈增加

尽管黄金近期出现调整，但不少分析师认为，如果宏观环境不确定性上升，黄金作为避险资产依然被看好。博时黄金ETF基金经理王祥认为，从逻辑推演看，如果全球范围内的新冠感染国家和地区依然呈现扩散的趋势，则市场的短期避险逻辑较难被扭转，叠加美债10年期收益率已经跌破非常关键的1.5%区域，市场或会复现去年三季度押注美联储重启降息以扭转倒挂现象的预期。预期金价短期交易区间已经上移，或在一段时间内运行于1600-1700美元。

徐颖则认为，金价在短期内多空博弈增加，伦敦金在1600美元/盎司存在支撑，进一步大跌空间有限。对后市金价看涨。中长期维持年报中伦敦金看至1800美元/盎司的观点不变。

兴业研究公司分析师付晓芸认为，短期来看，金价或仍呈现一定程度的振荡。但未来美股继续调整以及全球经济遭受疫情冲击的风险，使得逢低买入黄金依然是中期主旋律。

自年初黄金价格启动上涨开始，除了投资实物黄金，不少国内投资者也借道黄金ETF进行投资。目前，国内上市的黄金ETF主要有4只，分别是易方达黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF和华安易富黄金ETF。据同花顺iFind数据库统计显示，最新资产净值分别为20.51亿元、45.68亿元、10.60亿元、69.95亿元，今年以来的总回报率都超过7%，其中易方达黄金ETF回报率稍高，年内回报率达到7.11%。这四只黄金ETF均通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约来跟踪金价，每份基金份额均对应0.01克黄金现货。