刚刚中期业绩报喜 遭做空澳优急跌20%停牌

——国内第二家乳企遭国际资本狙击

金羊网讯 记者程行欢报道：在13日晚间刚刚发布中期业绩净利增长6成的喜悦还没传导到股价，澳优乳业在14日一开盘就开始狂跌。15日澳优股价下跌原因浮出水面，国际做空基金Blue Orca Capital(杀人鲸资本)对外推出的一份报告称澳优造假，宣称没有投资价值。在两日急跌了20%之后，澳优于15日紧急停牌。

在这份提供中文版的长达41页的报告里，杀人鲸对澳优主要提出五个疑点：1，海关数据显示澳优乳业婴幼儿配方奶粉在中国区的销售额虚报52%；2，旗舰品牌佳贝艾特羊奶粉的误导性披露有引起中国消费者抵制的风险；3，低报人工费用，实际盈利水平远低于其披露水平；4，通过子公司云养邦进行虚假交易和秘密输送利益；5，与公司高管秘密控制的分销商进行未披露的关联交易。在这份充满感情色彩的报告最后认为，该股仅价值5.78港元 ，这意味着较最新收盘价9.73港元还有40%的下跌空间。

这份报告里最核心影响股价的则为通过海关进口奶粉数量来计算澳优的营收，报告称海关数据（2016-2017）显示澳优进口婴幼儿配方奶粉的真实数量远低于披露水平。“但这是一个错误的计算方式。”独立乳业分析师宋亮在接受羊城晚报记者采访时表示，杀人鲸在统计价格时将澳优的出厂价等同于销售价计算，很容易得出销售额将近50%的虚增。

宋亮表示，中国乳业的销售价分两类，渠道导向价和品牌导向价。“第一类是小工厂小品牌将奶粉出售给渠道，由渠道商负责中间所有的促销、赠品、活动费用，这一类产品价格会非常低，出货价在100元左右。”而另一类则是澳优这样的品牌导向价，所有的广告、礼品、赠品、活动费，由工厂企业承担，因此价格将近高出一倍左右，“这一块可以对标外资洋品牌对渠道的销售价，普遍在250元-280元左右。澳优的羊奶粉和有机奶粉出货价基本上也属于这一水平，而市场零售价要更高达350元左右。”

在澳优发布的澄清公告中，只表明这份报告“载有若干事实错误、误导陈述及无根据指控”，目前正针对Blue orca研究报告提出的问题准备相关资料，具体详细的内容在16日发布。

这已经是国内第二家乳业遭遇国际做空机构狙击。2016年底，浑水发布了做空辉山乳业的报告，导致第二年辉山乳业一日之内股价跌了90%，市值蒸发300亿港元，爆发全面债务危机，至今还没有重组完毕。“给我们的教训是，我们国内的这些企业，无论是在品牌宣传、产品宣传、还是财务的账目管理上，都要做到严丝合缝。尤其是这些在国际资本接轨比较密切的港股上市企业，更应该建立一套反并购、反做空的机制。”