科创板为何不引入T+0？证监会：现阶段引入可能引发风险

针对科创板没有引入T+0交易制度，中国证监会相关负责人28日表示，现阶段，中国资本市场仍不成熟，投资者结构中中小散户的占比较大，单边市的特征未发生根本改变，市场监控监测手段仍不够充足，在现阶段引入T+0制度可能引发以下风险。

所谓T+0(日内回转)交易制度是指，当日买入的股票可以当日卖出。上述负责人表示，通常认为，T+0交易制度可以提高市场的流动性和活跃度，美国等境外市场较多采用。但从境外经验看，T+0交易制度能够有效运行，需要有合理的投资者结构、适当的对冲工具以及完善的交易监控手段的共同保障，否则极有可能加剧市场的波动，造成系统性风险。

该负责人进一步指出，现阶段引入T+0制度可能引发以下风险：一是加剧市场波动。目前中国A股市场换手率较高，“炒小、炒差、炒新”的现象还比较普遍。据统计，2018年1月1日起至今年5月17日，我国A股换手率达819%，日均换手率约为2.9%。同期，上市美股换手率约为344%，日均约1.12%，港股换手率约为62%，日均约0.25%，A股换手率远高于境外市场。引入T+0制度可能诱使中小投资者更加频繁地交易股票，虚增了市场中的资金供给，对证券价格产生助涨助跌的效果。

二是不利于投资者利益保护。在T+0的交易制度下，当日买入的股票可以在当日卖出，为高频交易提供了条件。相比于进行高频交易的专业投资者，中小投资者在交易技术和交易设备方面都处于较为不利的地位，贸然引入T+0制度会造成证券市场的不公平，损害中小投资者的利益。

三是为操纵市场的行为提供了空间。在现行的交易制度下，通过一买一卖来操纵股票价格至少需要两个交易日的时间，而在T+0的交易制度下，股票可以在一个交易日内多次换手，频繁交易为操纵市场的行为提供了更多便利。

该负责人强调，科创板从维护市场稳定运行和保护中小投资者的利益出发，暂未引入T+0的交易制度。(记者 陈康亮)