股价回升需求地狱被夸大？马斯克称特斯拉下季交付创新高

北京时间6月11日，特斯拉收盘大涨4.1%，盘中市值曾重新攀上370亿美元。经过连续五个交易日的上涨后，特斯拉的股价已重返210美元关口，年内股价跌幅缩窄至36%。

这主要得益于投行分析师的看多报告。前一天，投行Baird分析师 Ben Kallo发布研报认为，根据特斯拉CEO埃隆·马斯克“泄露”的交付数据，特斯拉有望实现销量指导，如果该公司实现目标，股价将会走高，“我们仍然认为关于特斯拉的需求担忧被夸大了。”

需求问题是特斯拉市值大幅蒸发的主要原因。由于此前的订单已经基本消耗完毕，特斯拉面临的主要问题已不再是产能爬坡，而是需求不足。今年第一季度，共交付6.3万辆电动车，其中Model 3为5.09万辆，Model S和Model X为1.21万辆，交付量虽然较去年同期增长110%，但环比减少了31%。

为了刺激销量，自去年11月以来，特斯拉已经四度调低旗下车型的售价，希望刺激销量，但目前效果并不理想。蔚来汽车创始人李斌此前在接受记者采访时也表示，降价不一定是最好的方法。

在需求问题凸显后，曾经长期看好特斯拉的摩根士丹利分析师Adam Jonas早前将对特斯拉的“最坏情况”下的目标价从97美元下调至只有10美元。

Adam Jonas认为，特斯拉的债务不断增加，但短期需求不足。他所设定的最坏情境包括，在2020年至2024年期间，特斯拉的中国销量较预期下降一半，这将导致其市值减少164亿美元。

在投行分析师集体看空后，马斯克开始释放一系列新的利好消息，其中包括开启中国区Model 3的预售及定价，但这并不足以扭转股价下跌势头。5月31日，特斯拉市值跌至327.3073亿美元，一度低于马斯克的另一家公司SpaceX，后者在一级市场的市值为333亿美元。

这还是在特斯拉完成新一轮融资后发生的。5月初，特斯拉完成一轮27亿美元的混合融资计划，其中包括一笔18.4亿美元的可转换债，市场预期融资完成后有望缓解特斯拉的现金流压力。当时特斯拉的股票发行价约为243美元/ADS，如今股价仍低于这一水平。

不过，5月29日，马斯克在内部邮件中要求员工集中精力冲刺，全力以赴地在第二季度交付至少9万辆汽车，甚至超过去年第四季度的9.07万辆，创造新的历史纪录。

一季报数据显示，特斯拉在今年前三个月共交付6.3万辆电动车，其中Model3为5.09万辆。特斯拉称，由于物流问题，相当一部分第一季度的交付车辆被迫推迟至第二季度，这也影响了特斯拉第一季度的净收入。“特斯拉第一季度超过一半的交付量是在第一季度最后10天完成的，这导致大量车辆的交付进入第二季度。”

在马斯克透露交付任务后，投行分析师也开始陆续空转多，认为特斯拉的需求问题并未如市场预期严重。

投行Roth Capital分析师Craig Irwin在与中国主要电动汽车生产商和相关供应链参与者会面后，将特斯拉的股票评级从中性上调至买入，目标价为238美元。Craig Irwin认为，电池成本上升可能是特斯拉2019年利润率下降的不利因素，但来自中国的需求可能会强于多数人的预期，从而降低了下调2019年销量预期的可能性。

Craig Irwin表示，继4月份首批259辆交付后，Model 3 5月份在中国交付2324辆，这意味着2019年下半年将出现可靠的增长。特斯拉在一季报的业绩指引里称，公司在第二季度将交付9万至10万辆汽车，届时亏损幅度有望大幅降低，并于第三季度实现盈利。　记者 陆一夫