A股"新生"华林证券因违规收警示函 股价跌4成后估值仍高

华林证券近期收到黑龙江证监局警示函，原因是作为红博会展信托受益权资产支持专项计划(以下简称“红博CMBS”)的管理人，存在对特定原始权益人、担保人的尽职调查不到位和存续期管理不到位、信息披露不及时等问题。

红博CMBS是国内首例商业地产抵押贷款资产证券化(CMBS)违约项目。2017年9月，工大高新发行国内首单获批的上市公司主体CMBS---红博CMBS，该项目发行规模为9.5亿元，华林证券为资产管理人。

不过，这项原本被市场看好的证券化项目却意外失利。2018年9月21日，工大高新公告称，由于公司资金流动性存在较大困难，无法按时足额偿还信托贷款，触发相关合同中的“违约处理”条款；厦门信托宣布该信托贷款于当年9月18日提前到期，并要求工大高新归还全部未偿贷款本金及利息。2018年10月11日，华林证券公告称，红博CMBS构成实质性违约。

据了解，证监会每年7月都会披露当年证券公司分类评级结果，而因违法违规行为被证监会及其派出机构采取行政处罚措施、监管措施或被司法机关刑事处罚，均是扣分项。“被采取出具警示函，责令公开说明，责令参加培训，责令定期报告，责令增加内部合规检查次数的，每次扣1分。”

华林证券去年的评级是BB级，创下5年来新低。招股书显示，2018年1月，因部分被投行项目执行存在不符合规定，华林证券被证监会采取责令改正、增加内部合规检查次数并提交合规检查报告的监管措施；同年2月，因滨州渤海十六路营业部总经理张士超任职备案材料存在不符合规定的情形，华林证券被山东证监局采取责令增加内部合规检查次数的措施。

此次被黑龙江证监局出具警示函，对华林证券会形成何影响？中国网财经记者就此事致电致函华林证券，但相关人员表示“领导批准后才能予以回复”，但截至发稿时，记者仍未收到任何回复。

评级创5年新低外的华林证券，其业绩和股价表现也让投资者颇为失望。数据显示，华林证券营收、净利润已连续3年下滑。2016至2018年，华林证券分别实现营收13.18亿、10.67亿和10.01亿元，同期降幅分别为20.99%、19.05%和6.22%；净利润分别为5.89亿、4.63亿和3.45亿元，同期降幅分别为27.8%、21.38%和25.58%。华林证券在2018年年报中表示，公司当年业绩主要受A股成交额萎缩、股权融资规模减少等因素影响。

值得注意的是，华林证券的“明星业务”投行业务收入也下滑明显。数据显示，2017年，华林证券投行业务实现营收3.28亿元，为公司第一大业务板块，占总营收的30.69%；而2018年该业务收入金额2.3亿元，占总营收的比例23%，经纪和自营业务收入占比分别为25%和23.18%。华林证券在年报中表示，2018年IPO通过率创新低，优质项目更加稀缺，且投行业务愈加向大型券商集中，中小证券竞争难度加大。另外，华林证券还计提了2190.27万元的资产减值损失，同比增加3059.89%。

二级市场方面，2019年1月17日登陆A股的华林证券，上市后六个交易日便开板，随后震荡走高，于3月7日创出18.35元的高点。不过随后掉头下行，截至5月22日收盘报价10.34元，股价跌幅接近40%，市值缩水近200亿元。不过，华林证券的估值在行业内依然处于较高水平，其动态市盈率为78.61倍，在A股上市券商中位列第5，动态市净率为5.48倍，在A股上市券商中位列第1。(记者 梁冀)