华大基因发债背后：经营现金流为负 大股东质押9成股权

现金流为负、股东持续质押股权的华大基因准备发债了。5月21日晚间，华大基因发布公告称，为顺应公司战略规划以及经营业务发展需要，拓宽公司融资渠道、优化现有融资结构，公司拟面向合格投资者公开发行不超过人民币10亿元（含10亿元）的公司债券。

公告显示，本次公司债券面值100元，按面值平价发行。本次公开发行的公司债券期限为不超过5年（含5年），可以为单一期限品种，也可以是多种期限的混合品种。

对于募集资金的原因和用途，华大基因表示，本次公开发行公司债券的募集资金扣除发行费用后拟用于偿还公司债务、补充营运资金或项目投资等法律法规允许的用途等。

年报显示，华大基因2018年现金流同比下滑93.97%，可谓骤降，2019年一季度，华大基因现金流更是同比下滑95.14%。

在集团规模扩张、员工人数增加导致相关支出增长、业务毛利率下滑、收入增长净利却下跌、现金流为负等多重背景下，自2019年至今，华大基因的控股股东华大控股频繁将其持有的华大基因股权办理质押。

截至4月25日，华大控股持有上市公司华大基因股份数量为1.48亿股，占公司总股本的37.18%。华大控股持有公司股份累计被质押1.35亿股，占其持有公司股份数的90.99%，占公司总股本的33.83%。

现金流骤降9成 规模扩张却增收不增利

实际上，华大的上市公司华大基因现金流不断下滑。

历年年报显示，2015年时华大基因的经营活动产生的现金流量净额尚为3.28亿元，2016年现金流下降至2.46亿元，2017年下降为2.26亿元，随后调整为2.43亿元，2018年下降为1468.73万元，2018年公司现金流同比下滑93.97%，可谓骤降。

进入2019年，这种情况并未好转。2019年一季报，华大基因经营活动现金流净额为-2.97亿元，同比下滑95.14%。

在现金流下滑的背后，是华大基因发放工资、奖金、支付的税费等增加，产量增长导致原材料采购增加，购买商品支付的现金较上年同期增加。

随着生产规模的扩大，2018年，华大基因设备投入增加，待安装设备增加，固定资产增长47.04%，在建工程增长489.78%。而随着销售规模的增大，相应外协平台服务增加、押金和保证金增加、原材料及产成品增加，公司应收票据及应收账款、预付账款、其他应收款、存货分别增加52.72%、66.79%、115.24%、74.56%。

尽管生产规模和销售规模不断扩大，华大基因并不赚钱。

在2016年至2018年期间，华大基因公司购买商品和接受劳务支付的现金从5.91亿元增长至7.61亿再增长至10.50亿元。然而，随着产量的增长，华大基因的营业收入水涨船高，净利润却同比下滑，出现了“增收不增利，手上钱还少了”的情况。

2018年，华大基因实现营业收入25.36亿元，同比增长21.04%，但是归母净利润却只有3.86亿元，归母扣非净利润3.09亿元，分别同比下降2.88%和3.36%。

毛利率持续下滑 大股东质押手中9成股权

在增收不增利的背后，华大基因的毛利率正在下滑。

华大基因的销售模式分为直销和代理，针对不同的产品类型，销售模式侧重度也不同，对于多组学大数据服务与合成业务，公司主要采用直销模式；对于临床应用开发类服务，公司主要实行直销和代理模式。

2017年，公司直销收入15.58亿元，毛利率52.12%，代理收入5.28亿元，毛利率70.86%，但是2018年，直销和代理的收入虽然均有所增加，毛利率却分别下滑到了51.70%和68.09%。

从行业来看，基因组学应用行业的毛利率已经持续两年下滑，2017年和2018年均为下滑1.56个百分点，在2018年，这一行业中的多组学大数据服务与合成业务毛利率下降13.57个百分点。

与此同时，华大基因在员工方面的支出不断上涨。

在员工方面，2016年至2018年，华大基因支付给职工以及为职工支付的现金从4.08亿元增长至5.04亿再增长至6.13亿元。

从员工数量来看，华大基因在2018年时员工数量整体仍然增长，2017年母公司在职员工387人，在职员工数量合计2846人，2018年母公司在职员工571人，在职员工数量合计3150人。

在集团规模扩张、员工人数增加导致相关支出增长、业务毛利率下滑、收入增长净利却下跌、现金流下滑等多重背景下，自2019年至今，华大基因的控股股东华大控股频繁将其持有的华大基因股权办理质押。

2019年1月3日，华大控股将其持有的上市公司8922.72万股质押给深圳邮银华大生命产业股权投资母基金（有限合伙）；1月7日将其持有的上市公司3180万股质押给深圳市建银启明投资管理有限公司；1月30日，将其质押给深圳市建银启明投资管理有限公司的上市公司股份3180万股办理了解除质押，同时将其持有的上市公司3063万股再质押给中国建设银行股份有限公司深圳市分行。

2019年4月1日，华大控股将其质押给深圳邮银华大生命产业股权投资母基金（有限合伙）的上市公司股份1346.15万股办理了解除质押，同时将其持有的上市公司133万股再质押给中国银行股份有限公司深圳东部支行。4月23日，华大控股将其持有的上市公司144万万股质押给深圳市中小微企业融资再担保有限公司。

截至4月25日，华大控股持有上市公司华大基因股份数量为1.48亿股，占公司总股本的37.18%。华大控股持有公司股份累计被质押1.35亿股，占其持有公司股份数的90.99%，占公司总股本的33.83%。　记者 林子