从科创板速度看中国资本市场改革的决心

6个月的时间，从提出设立到政策落地再到“开门迎客”，再到对首批申报企业的问询……科创板及试点注册制高效的进展让市场充满期待。这充分彰显了科创板作为新设立的板块承担着服务实体经济、服务新型业态、深化资本市场改革的重要使命。

采访中，多位市场人士表示，当前是经济转型升级的关键期，金融是经济的活水，不断深化资本市场改革是顺应当前经济发展的必然需要。党中央国务院高度重视资本市场建设，近期多次对资本市场发展给出明确要求，显现出资本市场改革对经济高质量发展的重要意义和紧迫性。

推动经济高质量发展的加速器

金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是肌体，金融是血脉，两者共生共荣。

党中央国务院高度重视以资本市场为代表的现代金融体系建设。当前，我国经济转向高质量发展阶段，推动经济高质量发展是当前和今后一个时期做好经济工作的主旋律，深化资本市场改革服务好经济高质量发展正是题中之意，科创板将成为科技创新的重要抓手。

资本市场是经济社会中高效的资源配置场所，自新中国证券市场诞生以来，其使命就一直紧随中国经济发展的大势不断更新，支持企业融资、孵化一批有国际竞争力的企业……

证监会数据显示，2018年全年，A股IPO审核企业数量达180家，通过家数111家，全年实现IPO募资总额合计1378.15亿元。在再融资方面，2018年，可转债完成再融资的公司超过70家，合计融资规模超过1020亿元，比2017年增长近70%。

从科创板定位看，主要面向战略新兴产业，其门槛的界定将更符合创新型行业和公司的特点，更加具有包容性。上交所表示，科创板申报企业总体上属于高新技术产业和战略性新兴产业，主要集中在新一代信息技术、生物医药和高端装备等产业。总体而言，当前我国科技创新企业大多处于爬坡过坎阶段，有一定的科技创新能力和市场竞争优势，科技创新处于跟跑和并跑阶段的企业多，处于领跑阶段特别是突破关键核心技术的企业少。

川财证券研究所所长陈雳告诉记者，科创板作为金融服务实体经济的重要桥梁，在深化资本市场改革和推动我国产业结构升级两方面都有重要意义。此外，科创板直接面向高新技术产业和战略新兴产业，契合推动产业结构升级的国家战略。

中银国际王维逸团队认为，科创板将补足资本市场短板，科技创新是推动经济发展的原动力，离不开资本市场的大力支持。科创板给予了符合条件的科创企业包容度，为资本进入科技创新领域提供了规范高效的市场机制，有助于做大投资增量、盘活投资存量，提高科技领域资源配置效率，打通企业主导的科技创新成果转化的途径。

科创板抓住了资本市场改革的牛鼻子

去年11月黄浦江畔科创板概念的提出为全面深化资本市场改革提供了方向，这一举措被视为抓住了当前中国资本市场改革的“牛鼻子”，承担着重要使命。

中央经济工作会议对资本市场百余字的表述，市场各方均认为是罕见的，充分表明高层对资本市场的高度重视，改革势在必行。近年来，资本市场改革稳步推进，制度肌理不断完善，服务实体经济能力进一步增强。

科创板作为证监会“一把手”工程，截至目前进展顺利。易会满自今年1月26日履新证监会主席以来，在不同场合对科创板进行表态，并且将其上任调研首站选在上交所充分表明其对科创板筹备工作的重视。

2月27日，国新办新闻发布会上，易会满表示，设立科创板并试点注册制，是一项重大的制度创新，这项工作做好了，对于资本市场的各项改革都是非常大的一个推动，需要坚决地、稳步地推进。科创板不是一个简单的“板”的增加，它的核心在于制度创新、在于改革，同时又进一步支持科创，更好地为经济高质量发展提供服务。

4月19日，中央政治局会议强调，要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。要以高水平对外开放促进深层次改革，扩大外资市场准入，落实国民待遇。

从科创板实施意见及相关配套措施可以窥见，如科创板允许亏损企业上市、以信息披露为核心、涨跌停板的放款、退市标准更严……这些制度的变化与现在运行制度存在着延续和创新，用增量改革的方式来带动存量改革。

在星石投资看来，设立科创板并试点注册制补齐资本市场服务科技创新及一级市场发展不足的短板，将会激发整个资本市场的获利，进一步加强金融资源的高效配置作用，服务经济高质量发展。

此外，近两年来，中国资本市场对外开放推进速度明显加快，多项开放政策措施相继落地。今年年初，外管局合格境外机构投资者（QFII）总额度从1500亿美元增加至3000亿美元，沪港通、深港通额度放开……与此同时，目前包括MSCI、富时罗素和标普道琼斯等全球三大股票指数公司已宣布或启动将内地A股纳入其体系，推出科创板并试点注册制是与国际市场接轨的最好体现。

凝聚共识，合力培育资本市场创新的试验田

科创板及试点注册制消息推出以来，在多个场合都会听到对科创板的热烈讨论。

日前，科创板基金发售火热，可以反映出市场对这一创新试点的关注程度。4月22日首批7只科创板基金获批，4月26日首只科创板方向基金——易方达科技创新混合正式开售，当天在中国银行渠道认购规模已超100亿元。截至5月6日，华夏、富国、汇添富等多家公司发布公告，麾下的科创板基金提前结束募集。

近一个月以来，科创板配套内容稳步推进，发布科创板股票发行与承销业务指引、首批科创板基金获得发行批文、第一届科技创新咨询委员会成立、上交所对首轮递材料企业进行问询……科创板转融通转融券业务实施细则发布相继推出。截至发稿时，已有102家企业拿到了“准生证”，已受理20家，对82家企业进行问询。

科创板才刚刚起步，在推进及后续运行中不可避免会遇到一系列新情况、新问题。面对一个新板块，资本市场各方能否有效形成合力、保持理性显得尤为重要。

上海证券交易所理事长黄红元表示，要发挥好“一个合力”。设立科创板并试点注册制离不开方方面面的支持，是一项重大工程，涉及资本市场一系列的重大基础性制度改革，任务艰巨。同时，这也是一个新生事物，在发展初期难免出现一些不及预期的现象，需要社会各方积极参与，又适当包容。凝聚共识，多加呵护，共同保障科创板并试点注册制尽快落地，平稳运行。

港交所集团行政总裁李小加认为，社会各界若想帮助科创板，要做的就是不要赋予它太多任务。科创板要实现注册制和发行完全市场化的目标，或许面临着一个容错率的难题。

“科创板与现行主板及创业板相比，在制度创新方面迈出一大步，而推进过程是逐步的，不可能一蹴而就，需各方应风物长宜放眼量。”北京大学金融与证券研究中心名誉主任曹凤岐告诉记者。（记者 邱小敏 杨晓波）