御家汇去年净利降17.53% 股权激励能否保证业绩?

4月26日，号称“中国IPO电商第一股”的御家汇（300740.SZ）发布2018年财报。报告显示，公司2018年实现营业收入22.45亿元，同比增长36.38%；实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比下降17.53%。

对于净利润减少，御家汇解释称，是由于公司日化行业营业成本比去年上升了39.16%，导致毛利率比去年同期减少了0.96%。同时，为加大市场投入，公司销售费用2018年达到了8.47亿元，同比增加了51.64%；为扩大市场规模，公司管理费用提升了34.54%。

新京报记者通过梳理发现，御家汇近期业绩持续低迷。自该公司收购阿芙精油60%股权的重组以失败告终之后，御家汇近日再次陷入舆论漩涡。从财务数据上来看，公司上市后的首份年报不尽如人意，出现增收不增利的现象。

增收不增利，御家汇上市后业绩变脸

据该公司官网显示，御家汇股份有限公司是中国A股首家IPO电商上市公司，旗下拥有御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等多个自主护肤品牌，于2018年2月8日成功登陆A股，成为“中国IPO电商第一股”。

刚刚登陆A股时，御家汇披露，2017年该公司完成营业收入达到16.46亿元，同比增长40.61%；实现净利润1.58亿元，同比增长114.85%。

在御家汇今日发布的2018年财报中可看到，公司2018年实现营业收入22.45亿元，同比增长36.38%；实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比下降17.53%。

对于营收增加，御家汇在公告中表示，2018年公司通过提高产品品质、提升品牌形象、拓展市场渠道等方式加大了对自有品牌的培育；同时,通过为海外美妆品牌提供中国市场的全套解决方案和执行方案，公司业务结构进一步优化。此外，公司还扩充了产品类目，优化了产品结构，除面膜、水乳膏霜等护肤品外，御泥坊、小迷糊、花瑶花等均开拓了彩妆品类，并代理了高端彩妆、洗护等品牌。

对于净利润减少，御家汇解释称，是由于公司日化行业营业成本比去年上升了39.16%，导致毛利率比去年同期减少了0.96%。同时，为加大市场投入，公司销售费用2018年达到了8.47亿元，同比增加了51.64%；为扩大市场规模，公司管理费用提升了34.54%。

实际上，新京报记者通过梳理发现，御家汇的业绩在上市前后反差较大。2015年-2017年，公司的营业收入分别为7.69亿元、11.71亿元和16.46亿元，同比增长77.89%、52.32%和40.6%；净利润分别为5299.96万元、7259.48万元和1.58亿元，同比增长45.36%、38.3%和114.85%。

上市之后，公司的净利润呈现下滑趋势。数据显示，2018年一季报到年报期间，御家汇的净利润分别为2934万元、6503万元、1.1亿元和1.3亿元，同比增长19.81%、19.05%、12.21%和下滑17.51%。

进入2019年，公司的经营业绩并未改善。近日，御家汇发布业绩预告，预计2019年一季度该公司业绩同向下降，实现净利润或同期下滑70%-100%，盈利金额则为为0-880.13万元，2017年同期则盈利2933.78万元。

对此，御家汇公告表示，宏观经济下行，国产化妆品品牌受到双向挤压，销售渠道快速变化。为了适应各种变化，御家汇加大了渠道和市场投入的力度，并在新品牌的培育方面加大投入，销售费用比率有所上升。从过往数据来看，御家汇销售费用增长明显，2015-2018年期间，其销售费用分别为2.37亿元、4.10亿元、5.59亿元和8.47亿元。

遭股东减持，急抛股权激励计划

2月11日，御家汇发布公告，披露解除限售股份8102万股，占总股比29.8%。据悉，此次解除限售后实际可上市流通股份数量为6921股，占其总股本的25.45%，申请解除股份的共计17名股东。

2019年2月16日，御家汇发布公告称，合计持股7.09%的两大股东——持股5%以上的“深圳市创新投资集团有限公司”(以下简称“深创投”)及一致行动人“深圳市红土生物创业投资有限公司”(以下简称“深红土”)将在6个月内以大宗交易等方式减持不超过6%的股份。

2013年4月28日，深创投和红土创投斥资1200万元投资御家汇10%股权。根据公司公告，深创投持股占比5.32%;深红土持股占比1.77%，两股东合计股占比7.09%。

4月19日，御家汇发布了《2019年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》（以下简称“激励计划”）。激励计划拟授予包括董事、副总经理、财务总监 、董事会秘书、核心技术（业务）人员、其他人员等787名激励对象权益总计865.6724万份，约占本激励计划草案公告日公司股本总额2.72亿股的 3.18%。

公告披露，御家汇此次激励计划包括股票期权激励和限制性股票激励两部分。其中，御家汇拟向部分激励对象授予434万份股票期权，行权价格为17.89元/股；拟向部分激励对象授予432万股限制性股票，授予价格为8.95元/股，相当于“半价优惠”。

根据招股书披露，御家汇2017年在册员工人数为1114人，而此次股权激励授予对象则占到其员工总数的70.65%。

值得关注的是御家汇此次激励计划的业绩考核目标。御家汇的业绩考核目标主要是营业收入，未给予对应的净利润条件。在四个行权期内，业绩考核的目标是2019-2022年营业收入分别不低于27亿元、31.5亿元、36亿元、40.5亿元。

御家汇称，经过合理预测并兼顾本激励计划的激励作用，激励计划选取上市公司营业收入作为公司层面业绩考核指标，该指标能够“直接反映公司主营业务的经营情况和盈利能力”。记者 张泽炎