老虎证券上市首日涨36.5%，互联网证券竞争力在哪？

北京时间3月21日，美股上市的互联网券商老虎证券开盘首日，股票代码为“TIGR”，开盘价8.1美元/股。截至当日收盘，报收10.92美元/股，涨幅高达36.5%，日成交量近2200万股，总市值14.52亿美元。资料显示，老虎证券最大募资额为1.27亿美元，高于其招股书中提到的9100万美元的最高募资额。

3月8日，老虎证券“同行”兼“竞争对手”富途证券在纳斯达克挂牌上市，上市股票代码“FHL”，上市首日，富途证券开盘报14.76美元，较之12美元的发行价涨23%，盘中一度涨超40%，收盘涨27.67%报15.32美元，市值17.09亿美元。

老虎证券与富途证券接连赴美上市，让互联网证券再次引发了市场的关注。

老虎证券去年净利润下降475.33%

3月20日老虎证券公布的年度财报显示，截至2018年末，老虎证券归属于普通股东净利润为-4320.77万美元，同比下降475.33%；营业收入为3356.03万美元，同比上涨98.01%。公司基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)的年净亏损为1008.9万美元，较2017年亏损扩大33%。

招股书显示，目前，老虎证券收入主要来自交易佣金、融资服务费、投资收益、利息和其他收入。2018年老虎证券交易佣金收入为2604.3万美元，占比约77.6%，成为其收入主要来源；融资服务费收入为644.2万美元，占比约19.2%。可以看出，老虎证券收入结构单一。

截至2018年末，老虎证券拥有注册用户158万，开户客户50.2万，入金客户8.2万。而这一系列数据在2017年及2016年同期，分别表现为71.3万、20.5万、4.2万；36.8万、7.9万、1.4万。

公开资料显示，老虎证券市场营销支出以每年2倍的速度增长，在2018年达到1052.7万美元。有分析称，2018年，老虎证券营销品牌费用为1052.7万美元（7073.72万元人民币），而2018年公司交易客户数量增加3.79万，粗略计算老虎证券2018年获得一个可以带来佣金收入的客户成本高达1866.41元，获得一个开户客户（2018年增加29.74万）的成本为237.85元。

插上互联网翅膀的证券公司

公开资料显示，截至上市前，老虎证券CEO巫天华持有老虎证券18.9%股份，小米集团通过关联公司持有老虎证券14.1%股权，美国最大的互联网券商盈透证券持有老虎证券7.7%股份。

据老虎证券招股书，盈透证券不仅是老虎证券的主要股东和合作伙伴，同时还为老虎证券提供了行业认知、法律和合规事宜以及风险管理等方面的支持。

按照老虎证券最新收盘价10.92美元／股计算，小米账面浮盈已经达3.67亿元。

站在互联网证券背后的不仅仅是小米。

就在3月8日挂牌上市的互联网券商富途证券，被鲜明地贴上互联网巨头——腾讯的标签。

公开资料显示，富途证券于2012年在香港成立 ，创始人为腾讯第18号员工、QQ最早的研发参与者、“叶子哥”——李华。

在赴美IPO前，腾讯作为富途证券最大的机构股东，持有其38.2%的股份；而在此次富途证券IPO中，腾讯再次出资，认购3000万美元份额，直至IPO完成，依然占据富途证券第一大机构股东交椅。

除此以外，富途证券官网显示，腾讯、阿里、百度、小米等均是其合作伙伴，主要合作模式是富途证券为这些新经济公司的员工提供港股和美股交易、期权托管业务。

腾讯公司创始人、董事会主席兼CEO马化腾曾公开表示：“富途团队有着良好的互联网基因和产品技术能力，在金融方向上也表现出很好的学习能力。”

富途证券作为一家深刻烙印着“腾讯”标签的互联网券商，事实上，富途证券的表现也没有让腾讯失望。依据富途证券首日收盘价15.32美元/股计算，上市仅一天，富途证券即为腾讯账面带来约10亿元的收益。截至北京时间3月13日美股收盘，富途证券报收16.40美元/股。

经纪业务占据收入的主力地位

互联网证券与传统券商存在巨大的差异，最明显的就是经纪业务在收入结构中的占比。

数据显示，2018年老虎证券实现交易佣金收入2604.3万美元，占比约77.6%，成为其收入主要来源。

而富途证券2018年的交易佣金及手续费收入、利息收入以及其他收入在营业总收入中的占比分别是50.3%、44.4%和5.3%；其中，利息收入为3.606亿港元。

得益于互联网券商在其擅长的互联网领域的发展，富途证券与老虎证券有着巨大的潜在用户群。据它们的招股书显示，目前富途证券拥有530万普通用户和12.4万实际交易用户，而2018年全年，老虎证券拥有注册用户158万，开户客户50.2万，入金客户8.2万，而在2017年，这三项数据分别为71.3万、20.5万、4.2万。

自2015年8月推出App以来，老虎证券Tiger Trade App已有100多个版本的更新，几乎达到两周一发版，目的为了小步快跑，不断优化用户体验。

此外，老虎证券会有专员在微信上联系所有开户用户，然后把用户拉到微信中，但和微商的信息轰炸不同，老虎证券工作人员会在群中每天发整理好的股市快讯以及财报日历，而且由于美股时差，每天到深夜也一直有客服人员值班答疑。

然而，佣金收入除了给互联网券商带来大部分的收益以外，也同时带来了收入结构单一的风险。

有分析指出，在去年券商遭遇寒冬，收入大幅下滑的大背景下，富途证券能够扭亏为盈，主要得益于富途证券在2017年、2018年间相继展开融资融券、对企业服务以及IPO承销业务。

在招股书中，老虎证券也坦言，公司收入和盈利能力取决于交易量，并且容易出现重大且不可预测的波动。　记者 张思源