与大涨行情“绝缘” 多只量化对冲基金年内负收益

今年年初以来A股气势如虹，沪指已再度迫近3000点，其中25日两市一波暴涨更让牛市论调甚嚣尘上。基金在大涨行情中同样扬眉吐气，普通股票型基金年内全部正收益。

但在大涨行情中，主要采用追求绝对收益的市场中性策略，与股票市场表现的相关性较低的多只量化对冲基金年内出现负收益，多只绝对收益基金业绩同样不尽如人意，大幅跑输大盘。

牛市熊市都不涨 量化对冲基金年内依然负收益

量化对冲策略基金为特殊类型的混合型基金，主要采用追求绝对收益的市场中性策略，与股票市场表现的相关性较低。相对股票型基金和一般的混合型基金，其预期风险较小。基金实际的收益和风险主要取决于基金投资策略的有效性，因此收益不一定能超越业绩比较基准。

在震荡市场中，量化对冲基金能够有效对冲市场风险，在国外市场已经得到各路避险资金的青睐。去年两市出现单边下跌的极端行情，国内的几只量化对冲策略基金将该类基金的抗跌性表现的淋漓尽致。

同花顺iFinD数据显示，2018年国内的量化对冲策略和绝对收益基金平均跌幅在1.50%，其中华泰柏瑞量化绝对收益混合、华泰柏瑞量化对冲、富国绝对收益多策略定期开放混合发起式、海富通阿尔法对冲混合4只基金在去年取得正收益，尽显抗跌本性。

不过，有业内人士坦言，从基金公司角度而言，公募量化对冲基金是唯一一类可以对冲掉市场系统性风险的产品，大家也愿意大力发展此类产品，但目前的困难在于在A股市场获取阿尔法的超额收益并不容易，且稳定度不高。

今年年初以来股市大涨，偏股基金今年以来平均已超14%，普通股票型基金平均收益率已近20%，量化基金整体也已取得超16%的收益，而量化对冲策略基金年内却表现挣扎，多只基金年内出现负收益。

数据显示，去年分别取得1.36%、1.16%正收益的华泰柏瑞量化绝对收益混合、华泰柏瑞量化对冲在今年业绩告负，分别下跌1.75%、1.68%，此外，嘉实对冲套利定期混合、华宝量化对冲混合C/A、中金绝对收益等9只基金年内业绩同样告负，市面上的多只量化对冲策略基金今年收益均在3%以下。

“小众基金”翻身难

此前一位基金公司量化投资总监曾表示，今年量化对冲基金的挑战主要在于多头能否创造超额收益。“预计今年市场不会像去年那样恐慌，公募量化对冲基金在换手率上受到较大约束，投资策略偏向基本面选股，因此，在宏观风险较低、市场风格偏向基本面选股的大环境下，公募产品更容易获得超额收益。”

去年12月2日，中金所宣布调整股指期货交易安排，交易保证金、平今手续费下调，日内交易限额大幅放宽。在此之前，股指期货已经两次“松绑”。多重利好呵护下，业内认为量化对冲基金将在2019年迎来春天。

不过，一位基金公司投研总监也表示，从基金公司角度而言，公募量化对冲基金是唯一一类可以对冲掉市场系统性风险的产品，大家也愿意大力发展此类产品，目前的困难在于在A股市场获取阿尔法的超额收益并不容易，且稳定度不高。机构投资者也认为当前A股市场的贝塔比较确定，阿尔法不够清晰，相比量化对冲基金，ETF及smartbeta产品也更受到机构投资者青睐，如何提高基金公司获取阿尔法的能力，是目前摆在各家量化团队面前的问题。

此外，过去几年成立的公募量化对冲基金均以发起式基金为主，发起式基金成立满3年面临2个亿门槛的保壳压力，目前现有的几只规模低于2亿的量化对冲发起式基金即将到3年成立时间点，现有产品面临保壳压力，也可能会影响到新产品的推进速度。

另据数据显示，目前市面上的量化对冲策略基金整体规模依然不足20亿元，且一半以上规模在1亿元以下，相对于其他类型基金依然是个“小众群体”。

关于2019年量化对冲基金的市场机会，广发基金表示，一方面，随着股指期货逐渐放开，量化对冲基金成本会逐渐降低，另一方面，从量化对冲基金获取超额收益的角度分析，最近一年，比较有效的因子还是陆股通因子，2019年量化对冲基金市场表现还是取决与陆股通资金流入是否高于预期，若是陆股通因子走弱，将会考验量化对冲基金如何寻找其他更有效的阿尔法策略。(记者 张明江)