重组推进73天后，又一家深圳国资战略入股腾邦国际

历时73天的推进，腾邦国际关于国资入股的事宜又有新进展。12月26日，腾邦国际发布公告称，在不影响腾邦集团控股股东地位的前提下，深投控拟受让不低于5%但不超过10%的腾邦国际股份，福田投控拟受让不超过5%的腾邦国际股份，两方均入股成为腾邦国际重要战略股东。

从一开始的一家国资入股到如今的两家国资入股，从一定程度上说明国资对腾邦国际未来发展的看好。但有分析认为，此次两家国资同时入股，更大的动因在于腾邦集团手中国资更为看好的福田保税区实体资产的控制权。拿极具吸引力的实体资产控制权破解腾邦国际当下的流动资金困境，腾邦国际真的那么缺钱吗？

深投控、福田投控两家国资入股腾邦国际

12月26日晚间，腾邦国际商业服务集团股份有限公司（以下简称“腾邦国际”）发布公告称，控股股东腾邦集团有限公司（以下简称“腾邦集团”）与深圳市投资控股有限公司（以下简称“深投控”）、深圳市福田投资控股有限公司（以下简称“福田投控”）签署了《战略合作协议》。在不影响腾邦集团控股股东地位的前提下，深投控拟受让不低于5%但不超过10%的腾邦国际股份，福田投控拟受让不超过5%的腾邦国际股份，两方均入股成为腾邦国际重要战略股东。

公告显示，本次交易完成后，各方同意充分发挥在旅游产业及金融资本领域的综合优势，共同支持腾邦国际围绕大旅游生态圈战略进行产业布局，在旅游产业链多环节多场景实现产融助推及互动，使腾邦国际快速成长为中国旅游行业龙头企业。

公开资料显示，除一开始就战略入股的福田投控是由深圳市福田区国资委100%控制的国资企业以外，此次新加入的深投控也是不折不扣的国资企业，它是一家深圳市国资委全资国有控股企业。

没再提“探讨成为第一大股东的可能性”

截至目前，腾邦国际此轮筹划的重大资产重组，相比10月15日对外公布的内容，已发生较大变化。

10月15日，腾邦国际在公告中披露，福田投控拟通过适当方式持有腾邦国际股份，成为其重要战略股东，并探讨成为第一大股东的可能性。在经过一个半月的调查、磋商之后，11月30日发布的公告显示，福田投控拟在“市区联动”的原则下，以腾邦国际为载体，在不改变腾邦集团控股股东地位的前提下，投资入股腾邦国际并成为重要战略股东。“探讨成为第一大股东的可能性”说法已绝口不提。

福田控股入股腾邦国际，放弃“探讨成为第一大股东的可能性”，或许与市场担忧国资入股后引发的控制权变更有关。为解决腾邦国际高股权质押比例造成的系统性风险等问题，深圳市政府拟安排以国资入股腾邦国际的方式解决。国资的入股，不可避免地会面临公司控股权变更的问题。北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋指出，对于腾邦国际而言，变更控制权并不一定能给公司带来更好的运营与发展，反而更容易引发市场的担忧。

相比一开始就成为第一大股东的可能性，国资这种战略投资股东的方式，更受到资本市场的看好。国信证券方面认为，“我们更倾向于未来国资战略入股后，有望形成民资相对可控，国资民资共同发展的混合所有制，可充分发挥民企激励机制灵活的特点和国企的资金资源优势，共同有效做大做强。”

随着福田控投的战略入股，以及深圳市政府自10月以来陆续出台的针对性优惠政策的加持，国信证券曾分析“未来不排除深圳市级相关机构或旗下相关投资基金也出资，与深圳福田区级投控一起出资成为公司战略投资者”。果然，12月26日披露的公告中，原先独一份的国资入股，变成了如今的两家国资联合入股。

有不愿透露姓名的行业人士认为，一家国资入股变成如今的两家国资入股，说明国资总体上持续看好腾邦国际。这位行业人士认为，处于股权高质押风险中的腾邦国际之所以能在深圳市众多的上市公司中脱颖而出，成为深圳市政府“驰援”的上市公司之一，也就说明政府和国资对这家收入业绩持续保持良好增长态势的企业的看好。

杨彦锋认为，相对于腾邦国际的股权动因，两家国资出手更大的原因或在于腾邦集团及其管理公司在福田保税区的实体资产的51%的权益。

福田保税区土地开发或是两大国资入股的主要动因

在12月26日披露的公告中，关于腾邦集团与深投控和福田投控的战略协议内容，除了针对上市公司腾邦国际进行股权交易以外，三方还就腾邦集团在福田保税区所持有的物业及土地开展了战略合作。公告显示，针对腾邦集团及其关联公司持有的福田保税区物业和土地资产，深投控与福田投控拟联合收购其不低于51%的权益。

官网信息显示，腾邦集团扎根福田保税区二十年，目前与其关联公司在福田保税区有宗地面积约七万平方米的物业和土地。福田保税区拥有毗邻香港河套地区的独有区位优势，作为全国最早的保税区之一，福田保税区仍保留着保税物流的功能，这里也是深圳战略重点及地标地段。

据了解，腾邦集团对福田保税区改造升级进行了初步的规划。产业规划方面，将围绕创新“大旅游×大物流×大金融”产业发展模式，规划商业服务、文化旅游、金融科技、跨境贸易、生物科技、人工智能等可持续活力产业。

福田保税区本身的战略位置比较重要，在粤港澳大湾区建设和深港科技创新合作区建设的加持下，这块实体资产的未来价值更是不可估量。有行业分析师认为，这对于看重实体资产的国资企业而言，相对于腾邦国际的股权则具有更大的诱惑力。福田保税区物业和土地资产51%的权益，涉及的资产规模较为庞大，并非一家国资可以拿下，这或许也是从一家国资入股变为两家国资入股的原因之一。

从深投控、福田投控与腾邦集团对这块实体资产未来的合作方向可以看出，这两家国资对这块实体资产的规划极具想法。据悉，三方将联合设立基金，继续收购周边物业或土地，联动香港河套科技园区，打造河套－福保片区的金融服务核心街区，利用保税区优越的立体交通条件，打造深港合作区旅游新地标景观，将其建设成为具有“高端产业承载”及“休闲旅游观光”等复合功能的国际会客厅。

腾邦国际到底有多缺钱？

腾邦集团与深投控、福田投控签署的《战略合作协议》还透露出一个信息：腾邦集团拿福田保税区实体资产的控股权置换了腾邦国际控股权及两大国资的入股。福田保税区实体资产的价值已无须多言，这笔买卖到底做得划不划算，暂且无法估算，但可以看出的是：腾邦集团控股的腾邦国际现金流问题的严重性。

在此前的公告中已披露，计划引入的战略股东福田投控以现有资产为标的，向公司提供金额为人民币1亿元的流动性支持。国信证券与东方财富证券等多家证券分析师认为，随着福田控股1亿元金额的流动性支持的落地，腾邦国际引发市场担忧的现金流及股权质押问题都将得到缓解。但1亿元金额的流动性支持尚未落地，12月5日，因腾邦国际股票价格下跌致其超3%股份被强平，再次加重了腾邦国际的资金困境。公告披露，单实控人钟百胜所持的信托计划较去年1月增持金额亏损了约45.3%，亏损额达8150万元。

为缓解资金困境，腾邦国际在12月25日发布公告，将使用非公开发行股份募集到的不超过2.3亿元（含）资金暂时补充流动资金。腾邦国际表示，公司主营业务对流动资金的需求不断增加，如果仅依赖银行贷款解决，将给公司带来较重的财务负担。使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金，可有效降低财务成本，提高资金使用效率，提升公司经营效益。

这些缓兵之计对于腾邦国际的现金流问题或许只是杯水车薪，目前看来，福田控投的1亿元以及非公开发行股份募集到的不超过2.3亿元（含）的资金，对当前腾邦国际的流动资金需求量都造不出太大的水花。虽然真正的资金缺口到底有多大尚不清楚，但控股股东腾邦集团拿出的福田保税区实体资产51%的股权，都无法被一家国资吃下，这其中也许可略见一二。

杨彦锋指出，腾邦国际近年来高速扩张，依赖的就是一定现金流的支持。一旦现金流出现问题，腾邦国际的业绩增长、股权质押、资产重组都将暴露问题。由此看来，如果此次流动资金承压困境破除，腾邦国际受困的高比例质押危机以及无法启动的资产重组等问题都将迎刃而解。

事实上，腾邦国际也在公告中透露出这样的意思：本次引入深投控、福田投控等国有资本作为战略股东，有助于为腾邦国际引进更多政府、产业、金融等战略及业务资源，加快战略布局，促进整体业务发展。同时，引进战略股东，有利于提升公司的治理能力，对公司未来发展将会产生积极影响。

新京报记者注意到，自12月3日复牌后，腾邦国际股价出现短期涨幅，之后开始持续下探，截至12月26日股价收盘，累计下跌7.11%，公司股价报收9.01元/股，市值由复牌时的65.78亿元缩至55.55亿元。12月26日晚间，腾邦国际发布战略合作新内容后，截至12月27日午间收盘，腾邦国际报收9.32元/股，上涨3.44%，市值57.46亿元。记者 王真真