打破刚兑，保本理财缩量，是时候适应净值型产品了

资管新规、银行理财管理办法、银行理财子公司管理办法……2018年银行理财业的核心词是转型。从资管新规到理财子公司规范，为后续理财业务的发展指明了道路。

随着政策不断落地，市场也在发生变化。受资管新规等政策的影响，不少银行三季度的手续费及佣金净收入下降，保本理财产品持续缩量。另一方面，银行理财净值化转型快速推进。此外，在业内人士看来，新政策之下，银行的管理从粗放向精细转变，整个银行的理财市场开始真正朝着财富管理的方向转变。

业内建议，目前银行正加快投资者对于净值型产品的适应程度，大多数银行净值产品的收益相对客观，建议投资者在近期选择净值型产品购买。

保本理财产品持续缩量、净值化转型提速

今年来，针对银行理财业务的监管动作不断。“2018年在资管新规和理财新规的影响下，银行理财业发生了深刻的变革。短期封闭式理财产品减少、保本理财也逐步减少；相应的净值型理财产品逐渐增加。整体处于一个新老更迭的过渡期，在过渡期内，理财产品发行量放缓，而银行理财收益率在宽松的市场流动性下，也呈现下跌的趋势。”融360大数据研究院金融分析师杨慧敏表示。

监管的影响正在逐渐显现。受资管新规的影响，不少银行手续费及佣金净收入下降。三季报显示，中国银行前三季度手续费及佣金净收入为685.18亿元，同比2017年的699.01亿元减少13.83亿元，下降1.98%。建设银行在三季报中称，理财产品受资管新规实施影响，该业务收入出现同比下滑，此外，还有部分结算、代理及顾问咨询类产品受监管政策、市场环境及服务收费减免等因素影响，收入同比也出现不同程度下降。

股份制银行中的浦发银行的手续费及佣金收入从2017年前三季度的355.51亿元，下降至今年同期的299.71亿元，同比降幅达15.70%。华夏银行、民生银行、中信银行同比分别下降5.48%、0.03%、4.70%至130.31亿元、361.67亿元、326.04亿元。

在资管新规“破刚兑”的要求下，银行理财“保本保收益”的日子一去不复返，银行的保本理财产品持续缩量。

融360大数据研究院监测数据显示，11月保本理财（保证收益类+保本浮动收益类）发行量为2662只，占比为24.22%，较10月份环比下降0.37个百分点。保本理财占比自3月份以来，已经连续9个月下降。

另一方面，银行理财净值化转型快速推进。据融360大数据研究院不完全统计，2018年11月净值型理财产品发行量379只，环比增加28.47%。

从银行理财产品收益率看，融360大数据研究院数据监测显示，11月份银行理财产品平均预期收益率为4.40%，环比下降8BP，已经为2017年6月以来的最低值。不过，随着年末银行面临MPA考核，市场流动性会略有收紧，所以银行理财收益率下跌趋势或会有所缓解，在一定幅度内保持稳定。

银行理财朝财富管理方向转变

“今年银行出现了‘避风港’的现象，就是大量的资金回到银行体系来‘避风’。之前大家挣钱挣得不亦乐乎，但现在这种局面不会再出现了。坦白说，正是因为监管的‘东风’挤掉了一些泡沫，把资金回到了正常的渠道。”某股份制银行一分行营业部的负责人表示，在监管的帮助和推动下，整个银行的理财市场开始真正朝着财富管理的方向转变。

另一方面，在层层加码的新政策之下，银行间的差距未来或将越来越大。

“在此前，说难听一些，银行理财无非是利率、期限两个问题，机器人都能卖理财。但现在要求打破‘刚性兑付’，银行不能再像从前那样做理财业务了，新规在一定程度上倒推银行转型和改变。新的政策要求银行提高自身的获客销售能力、资产管理能力等，对银行从业人员素质的要求也越来越高。”上述银行内部人士表示，因为小银行在获客、资产管理等方面和大银行本身存在差距，预计未来这种差距会越来越大。

另一银行的理财经理表示，“以前我们因在理财业务上的管理比较粗放，在资管新规出来后，行里出台了很多销售方面的规范，管理越来越精细化，对业务经理的要求越来越高。”

“现在我们正推动向客户普及多元配置的理念，向客户介绍、强调非保本浮动收益的产品。”上述银行的理财经理表示。

2108投资者说

政策落地后

部分投资者持观望态度

政策对投资者带来了哪些影响？

“我们行在三线城市，相对一线城市，我们这里的客户的资产配置渠道不太多，所以以前的银行理财的客户依然选择在银行进行资产配置。只是我们现在比较有意识地引导客户做更多元化的配置。”上述文中的银行理财经理表示。

而在北京地区，有部分投资者在观望和等待。“有投资者还想等到2019年12月31日的过渡期结束后，看是否有新的类似保本理财产品的出现。”上述北京地区一上市银行的私人银行部负责人表示，投资者选择将部分资产配置到银行是因为看中了较低的风险。“随着刚性兑付被打破，很多偏好低风险的投资者转向了银行的大额存单、结构性存款。”

“我现在的资产以1:1比例配置在银行和互联网银行，过渡期结束后，再看看是否继续将钱配置在银行理财上。”一银行理财的投资者表示。

不过，也有非银行理财的投资者准备投向银行理财。

银保监会于11月2日发布的《商业银行理财子公司管理办法》明确，参照其他资管产品监管规定，不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。

“以前我就打算去银行买理财，但按照之前的规定，首次购买银行理财要面签，因为工作忙没时间，我也就懒得去了。目前我大部分的投资放在比较便捷、利率较高的互联网银行，但银行理财还是风险比较低，加上首次不用再面签了，未来我准备将一部分投资配置在银行理财。”一90后投资者表示。

2019投资锦囊

建议投资者在近期

选择净值型产品购买

从长期看，资管新规对于行业监管标准的统一，将重塑资管业态。资管新规后，银行资管面临其他资管产品的全面竞争，固有的竞争格局被打破并在分工和专业化下得以重塑，大资管的时代真正来临。

如何具体看待2019年银行理财业务的表现？杨慧敏认为，2019年或会迎来第一批理财子公司的成立，之后理财子公司也会迎来高潮期。同时在理财子公司的监管优势下，银行理财转型进一步加速，银行理财门槛降低，成为更加亲民的投资产品。而保本理财、短期封闭式等老产品仍会随着过渡截止期的临近，进一步减少，甚至消失。

普益标准研究员魏骥遥持有类似看法。她表示，2019年，大中型银行理财业务的发展重心将放在产品净值化转型以及子公司制转型上。而小型银行一部分将缓慢地推动产品转型，而另一部分或将短期或长期地退出理财市场竞争，转而投向代销业务，赚取稳定的收益。

新形势下，投资者如何购买银行理财产品？

魏骥遥建议，目前由于市场流动性及产品久期调整等多方面因素的影响，传统预期收益型产品收益将持续下滑。而为了加快投资者对于净值型产品的适应程度，大多数银行净值产品的收益相对客观，且目前大多采用摊余成本法估值，保证产品的收益性，增强对投资者的吸引程度。因此，建议投资者在近期选择净值型产品购买。记者 侯润芳