公募基金缘何青睐ABS 投资者如何选择？

公募基金缘何青睐ABS 投资者如何选择？

资产证券化产品（ABS）本身具有较强的债券属性，由于流动性要求高、投资限制多等原因，公募基金历来不是ABS产品的主流需求方。但是，自2016年一季度末至今年二季度以来，公募基金持仓ABS产品的基金数目、持仓总规模均呈现出明显上涨趋势。中金公司统计显示，截至今年二季度，公募基金持仓ABS总规模达514亿元，环比增幅达35%；持仓ABS的基金共374只，环比增幅达75%。

中金公司分析师程昱认为，公募基金加仓ABS产品与ABS的规模逐步扩大、标准化程度逐步提高、市场接受程度逐步提升密切相关。从资产端看，由于公募债券类基金不能投资私募债等私募品种，ABS开始纳入公募基金视野。今年一季度至二季度初，我国债券市场收益率出现较大幅度下行，尤其是高等级债券收益率迅速下行，使得市场对于低风险、相对高收益品种的需求明显增强。因此，不少公募基金纷纷加大对ABS产品的投资。

分类型看，中长期债基、货币基金等传统“买家”对ABS产品的持仓量和增幅最大。Wind资讯显示，截至今年二季度末，中长期纯债型基金ABS持仓总规模为239亿元，持仓基金数174只；货币基金ABS持仓总规模为140亿元，持仓基金数量为89只。其他基金配置ABS的规模相对较小，主要为偏债混合型基金或灵活配置型基金。

中信证券研究部分析师余经纬认为，由于纯债型基金不能通过股票市场获取超额收益，投资ABS是一种通过承担流动性风险换取超额收益的可行之路。

从ABS基础资产细分，公募基金偏爱5类ABS。目前基金持仓最多的基础资产类型主要是小额贷款、应收账款、个人住房抵押贷款、汽车贷款、租赁租金等ABS，其他基础资产也有所涉及。持仓规模方面，个人住房抵押贷款的总规模最大，达74.08亿元；其次是小额贷款，总计48.42亿元。

余经纬认为，虽然ABS产品流动性偏弱，但其期限较多、灵活性较高，可能获取更高的超额收益，有利于帮助基金优化风险收益比。随着ABS市场的持续扩容以及产品结构、基础资产的多样化，公募基金增持ABS趋势有望延续。

投资者如何选择增配ABS基金？目前看增配ABS基金主要分为两大类，一是纯债类基金。这类基金一般较适合对流动性要求不高的机构投资者，并不适合散户。二是部分货币基金投资ABS。此类产品不仅在产品层面具有内部增信，还隐含了发行人的信用，综合来看“踩雷”的概率相对较低。