公募大时代：全民买基金 制度先行成就现代理财标杆

公募大时代：全民买基金 制度先行成就现代理财标杆

20年，在人类历史的长河中只是一个瞬间。但过去的20年，在中国证券市场发展史上却是一个跨时代的阶段。从一小步到一大步，公募基金对中国证券业的贡献巨大。

20年前，中国公募基金行业正式诞生。即便是当初最核心的那批初创者也未曾预料到，公募从点滴起步，以专业开道，与时代同行，弹指20年间便成就了属于自己的大时代。

公募之“大”，在于其普惠，她深远影响着广大投资者的理财观念和行为，树立起现代理财文化的标杆；公募之“大”，在于其专业，她深刻改变着机构投资者的行业生态，成为资本市场的中流砥柱；公募之“大”，在于其担当，她大力推动普惠金融和实体经济发展，以实际行动践行时代使命；公募之“大”，在于其引领，她把价值投资传授给最普通的投资者，把投资者的目光引向全球市场。

能力越大，责任越大。站在行业发展的新起点，公募基金如何用专业创造价值、持续推进普惠金融和养老金融的发展，并在竞争日益激烈的国际化大趋势下扮演更重要的角色，成为整个行业必须深入思考的命题。

其时已至，其路修远，其兴可待。谁也不知道，这个行业未来会发展成什么样子，会发生哪些故事。或许，下一个20年，中国公募的发展依旧会超出所有人的想象。

当基金理财成为一种生活方式

20年前，一种新的大众化金融产品在中国落地生根，开花结果。如今，平均每两个中国公民就有一个是基金持有人。

“基金理财不再只是口号，早已成为人们生活方式的一部分。”有着“基金教父”之称的范勇宏如此评论。

过去20年，公募基金不断创新，产品类别日益丰富。

中国证券投资基金业协会最新披露的数据显示，基金产品数量从1998年仅有的5只封闭式股票基金发展至2018年8月的5382只，管理资产规模达14.08万亿元。

即便是当初最核心的那批初创者也未曾预料到，公募从点滴起步，弹指20年间便成就了属于自己的大时代。

回望行业发展历史，易方达总裁刘晓艳笑言：“当时以为，只要有20多亿元的规模，就可以过一辈子了。”

如今，有一批大型基金公司管理着上万亿元的资产规模。

过去20年，公募基金为投资者提供了可观的长期回报。中国证券投资基金业协会的统计数据显示，截至2017年底，公募基金行业累计分红1.71万亿元。偏股型基金年化收益率平均16.5%，超过同期上证综指平均涨幅高达8.8个百分点；债券型基金年化收益率平均7.2%，超出现行3年定期存款利率4.5个百分点。

经过20年的发展，基金行业早已成为养老金投资的主力军。从投资回报看，基金管理公司受托管理基本养老金、企业年金、社保基金等各类养老金1.5万亿元，在养老金境内投资管理人的市场份额中占比超过50%，并总体实现了良好收益。以社保基金为例，2001年至2016年实现年化收益率8.4%，2017年收益率在9%左右。

在范勇宏看来，基金产品惠及万众，让无数普通人享受到了金融服务的公平，这样的普惠金融更有社会意义。

目前公募基金正陆续推出首批养老目标基金，这成为中国基金行业发展历史上最重磅的创新产品之一，它将为投资者提供养老金投资的一站式解决方案，也将成为养老金第三支柱的核心产品。

从美国经验来看，养老金的入市对股市影响巨大。养老金规模的扩大和不断流入给美国股票市场带来了持续的增量资金，推动股票市场长期走牛，而股市良好的长期回报又反过来增强了养老金在权益市场投资的信心。

诺德基金的董事长潘福祥早就意识到，伴随养老金和企业年金等长期资金的入市，公募基金如何迎接挑战，开发设计出更多满足不同风险偏好的投资者需要的产品，将是下一轮竞争的焦点，也是行业发展和分化的开端。

制度先行成就现代理财标杆

20年来，公募基金没有不良资产，没有刚性兑付，也没有一家基金管理公司因经营不善而被接管或破产倒闭。范勇宏感慨：“这在中国金融发展史上是很少见的，也是一个东方国家公募基金发展史上的奇迹！”

“如果要问基金业发展20年缘何会取得如此成绩，制度建设应该是其中一大因素。”作为中国公募基金行业的第一位总经理，如今已是国泰基金董事长的陈勇胜告诉记者，“监管层极具战略眼光，制度先行，使得公募基金成为中国最透明也最合规的资产管理机构。”

陈勇胜认为，这也是在金融行业中基金公司出事最少的原因所在。可以毫不夸张地说，公募基金是国内监管最严格、制度最完善、透明度最高的资产管理机构。

中国公募基金从一开始就充分借鉴和吸收发达国家先进的投资基金制度经验和做法，建立了一套完整的中国投资基金管理制度，在制度顶层设计层面最大限度地保护了基金持有人的合法权益。

基金业多位核心初创者均认为，投资基金制度优势是中国基金业健康发展的关键因素，也是中国公募基金发展最成功的经验。

早在1997年，国务院就颁布《证券投资基金管理暂行办法》，2003年发布《中华人民共和国证券投资基金法》，2013年修订后的《中华人民共和国证券投资基金法》实施，与此相配套的公募基金法律法规及自律规则有210多项，确立了风险自担的产品设计和销售规范、强制托管制度、每日估值制度、信息披露制度、公平交易制度以及严格的监管执法体制，推动公募基金成为投资者保护更为充分的行业。

如今，站在公募基金发展20年的节点上，中国资产管理行业迎来了前所未有的变局。在全面整治金融乱象、打破刚性兑付、防范和化解金融系统性风险的当下，范勇宏认为，公募基金在管理制度上的一些经验和做法值得思考、值得借鉴。

资管新规及近两年来一系列监管政策的出台，对公募基金未来的发展非常有利，资产管理行业正在回归本源。同时，随着投资者中长期理财需求的逐步增加、养老金入市以及FOF产品发展壮大，以公募基金为代表的净值化、标准化的理财模式将迎来前所未有的发展契机，公募基金也由此迎来一个崭新的时代。

未来，中国资管行业将面临大洗牌。在银华基金总经理王立新看来，破刚兑、向净值化转型意味着整个监管框架和金融业态的重构。在此背景下，公募基金作为标准表外资管业务的典型，从监管规则上获得了有效支持。未来，类公募化运作的标准化、净值化的产品将成为普惠金融理财的主流模式。

业绩优良引领价值投资潮流

在中国改革开放的浪潮中，资本市场的建设与发展是至关重要的一环。而在资本市场的成长轨迹中，以公募基金为代表的机构投资者的成长与崛起对市场发展影响巨大。

作为公募基金最早的参与者，基金业第一位基金经理徐智麟对记者表示：“从当前公募基金发展的情况看，当初成立公募的愿景已经基本实现。”20年来，公募基金发挥了机构投资者稳定市场的重要作用。从2003年的“五朵金花”到2017年的“漂亮50”，公募基金引领了价值投资的潮流。

2003年，公募基金成功挖掘出石化、钢铁、汽车、电力及银行等五大板块的投资价值，被称为“五朵金花”的主题行情表现抢眼，以它们为代表的绩优蓝筹股大放光彩，至今令投资者记忆犹新。

这一年，公募基金第一次由市场的配角变成主角，走向中国资本市场舞台中央，引领了价值投资潮流。

2017年以来，一系列正本清源的监管政策让研究的价值得以凸显。凭借强大的投研能力，公募基金业绩全面崛起，再次显现暌违已久的王者风范。

A股市场机构化、国际化加速，个人投资者惊呼：“炒股不如买基金”。在业内人士看来，机构投资者已经占据A股市场的绝对话语权，未来机构化有望进一步加速。

在中欧基金董事长窦玉明看来，和以往相比，A股好公司更多了，估值也更为合理了。股权分置改革后，上市公司大股东能够参与交易，机构投资者不再具备信息优势，会更加注重长期价值投资。而随着市场监管的愈发严格，市场环境得以不断净化，促进了资本市场的规范发展。上述变化，使得基金等机构投资者更偏向于基本面的价值投资。

有意思的是，过去20年间，上市公司对基金的态度也发生了巨大变化，从1998年、1999年“防火防盗防基金”的极度排斥，转变为积极主动地向基金推荐自己，并以基金能成为公司股东为荣。

此外，基金经理投资能力不断提高，长期投资业绩明显改善。

20年来股市大起大落，上证综指涨幅不大，但一大批优秀基金经理以高达几倍甚至十多倍的业绩增长大幅度战胜市场，为基金投资者创造了良好的长期回报。

20年来，公募基金通过汇集广大中小投资者的闲散资金，形成了规模巨大的资金，投资于那些优秀的企业和企业家，服务于实体经济发展，促进了经济转型和资本市场的健康发展。

一位管理净值增长超过10倍的基金经理对记者表示：“投资分为三个环节，第一是投资人的钱，第二是管理人，第三则是投资的标的。我所希望的，就是能够把理性的投资人的钱，通过你信任的管理人投资到理性的上市公司中，这样就能够体现良好的社会意义。”

资本市场对外开放的先行者

中国公募基金“出海”，是境内资产管理机构迈出国际化的重要一步。2007年启航“出海”的QDII基金，成为我国金融市场对外开放的一个显著标志。

从恰逢全球金融危机的出师不利，到近两年来的大放异彩，从品种单一发展到“百舸争流”，公募基金的“出海”历程，对于后来者，具有良好的借鉴意义。

时间回到2008年，百年一遇的全球金融危机，将满载着境内投资者热切期望的QDII基金陷于“风暴”中心，净值遭遇高度折损。

在一位资深基金分析师看来，海外业务布局绝非一蹴而就。且不论当初QDII“出海”是否走得过快过急，也不必过分去追究当时的投研团队是否缺乏全球视角，将目光放长远来看，中国如此庞大的理财需求一定会向国际市场扩张，“出海”的大方向是正确的，全球资产配置的理念绝不应该轻言放弃。

沪上一家公募基金国际投资业务部总监直言：“一开始就遭遇金融风暴未必是坏事，经受住了重重考验后，QDII扬帆出海才能走得更远。如今，不少投研团队已具备了丰富的海外投资经验。”

经过近11年的探索、发展，QDII基金已成为公募基金产品线中不可或缺的重要一员。东方财富(10.460, -0.13, -1.23%)Choice数据显示，截至2018年10月，已经布局QDII的公募基金公司从最初的4家增至31家，QDII基金数量也增加至145只。

在业内一家中型基金公司的总经理看来，2014年沪港通开通、2015年内地与香港基金互认实施、2016年深港通启动、2017年债券通推出，以及A股成功被纳入MSCI指数，这些具有里程碑意义的事件均推动公募基金勇立潮头，持续进行产品与业务创新，在国际资本市场上发出中国声音。

与此同时，公募基金也不断在全球市场的价值洼地中寻找新的“蓝海”，其投资覆盖领域也从最初的香港市场，拓展至亚太市场、欧美市场，以及REITs、大宗商品、美元债券等多个领域。在对美股、港股充分布局后，印度、越南等新兴市场今年来也开始受到基金公司的关注。近期QDII额度审批的重新激活，进一步激发了公募基金布局海外市场的热情。

中国证券投资基金业协会的统计数据显示，截至2017年底，共设立45家中外合资基金管理公司，有24家基金管理公司设立了香港子公司，部分基金管理公司在欧洲等地区设立了分支机构。

当前我国金融业对外开放已翻开新的篇章，公募海外投资也将站上更高的起点。

“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。”时代的脚步永远在前进，唯有拥抱大时代，才能在时代的大潮中发现新的世界。 记者 吴晓婧