股权投资母基金方兴未艾 青睐互联网新能源新材料领域

股权投资母基金方兴未艾 青睐互联网新能源新材料领域

羊城晚报讯 记者莫谨榕、实习生孙绮曼报道：今年以来，随着PE（私募股权投资）机构数量的急剧增加以及二级市场市盈率的持续走低，PE市场竞争日趋激烈，PE-FOF（私募股权投资母基金）产品逐渐成为未来投资者的首选。近日，投中研究院发布《2018中国母基金白皮书》（以下简称“《白皮书》”）显示，截至去年末，国内PE-FOFs整体规模约为1814亿元，但受到资本市场募资难现象的影响，一级市场母基金可用资本量不足1000亿元。

PE-FOF是指市场化运营、通过对私募股权基金（PE）进行投资，从而对PE投资的项目公司进行间接投资的基金。PE-FOF在美国等国家的发展相对成熟，但在国内才刚刚兴起。

《白皮书》数据显示，截至2017年末，国内PE-FOF市场共有103只母基金，整体规模预计1814亿元。从整体上看，人民币FOF规模较小，75%的FOF基金规模在10亿元以下。随着资本市场募资难现象持续，母基金也受到影响，预计国内一级市场母基金可用资本量不足1000亿元。

从投资量上看，人民币FOF市场投资量在1200亿-1300亿左右，占整个市场可投资金规模的6％-7%，人民币FOF渗透率在2.6%左右，美元FOF的渗透率大约占整个行业的12.8%。《白皮书》指出，人民币基金还处在早期发展阶段，仍有广阔发展前景。

从国内PE-FOFs的投资情况，可以侧面反映如今创投行业的投资风向。《白皮书》数据显示，国内PE-FOFs的投资策略较为集中，主要投向VC/PE（风险投资/私募股权投资）基金，且投向PE基金比例逐年上涨。

行业布局上，国内PE-FOFs的投资以一级市场热门行业为主，最受关注的行业是互联网，关注比例高达46.6%，其次是新能源和新材料（34.4%）、医疗健康（27.5%）、先进制造（24.4%）、娱乐传媒（14%）、TMT（10.4%）、节能环保（9.3%）和人工智能（5.7%）。

在策略选择上，人民币FOF跟投比例远高于美元FOF，跟投式人民币FOF是中国市场的主流。从国内投资策略上看，国内PE-FOFs投资策略以投子基金和直投（即项目跟投）为主，直投比超过30%，部分头部基金直投比超过50%，远高于美元FOF。

与国际上多样化母基金相比，人民币母基金目前较为单一，中投研究院院长国立波建议，人民币FOF在未来投资策略布局上应走向多元化。中国母基金发展单一化还体现在美元FOF以并购基金投资为主，而中国还处于单一的整体布局阶段，目前投资策略上过于依赖IPO退出，应以健全二级市场直投机制，完善基金并购市场为主要发展方向。