白马股折戟之谜：净利连年大增 股价却大幅回调

白马股折戟之谜：净利连年大增 股价却大幅回调

花无百日红，去年众星捧月的绩优股和白马股，今年以来，特别是近期以来跌势惨烈，个中原因看起来扑朔迷离，实则有迹可循。

1、股价与业绩背离：有公司中期业绩增速超过100%，股价却腰斩

股价与业绩的背离，是A股市场以往就存在的现象，但今年特别明显。

据时报君统计，自2015年度开始净利润连续三年保持20%以上增速，且今年上半年净利润增速继续超过20%的股票有185只，在剔除2015年以来上市的股票后，还有126只，这126只股票是A股市场持续保持较高业绩增速的典型。

从去年的情况来看，这类股票的走势明显强于大市：上述126股2017年平均涨幅为15.69%，同期上证指数上涨6.56%，深证成指上涨8.48%，创业板指下跌10.67%。鸿特科技、赣锋锂业、海康威视、水井坊、亨通光电、小天鹅A、泸州老窖、中国巨石等股票去年涨幅甚至超过100%。

不过上述股票中相当数量今年以来出现显著调整，甚至是暴跌。

统计数据显示，上述126股中，今年以来股价下跌的个股达110只，占比接近九成，其中跌幅超过20%的股票达到75只，这些股票价格表现与业绩变化方向明显出现背离。

上述股票中，豫金刚石、智云股份、众泰汽车、长园集团、慈文传媒)今年以来股价甚至已经腰斩。长园集团今年上半年净利润同比增长330.72%，慈文传媒今年上半年净利润同比增长153.40%，均超过了100%。

2、业绩连增绩优股为何不再受青睐？

按照传统的投资理论认为，上市公司在基本面改善的情况下，公司的价值应该是提升的，股价一般应该上涨，但如今相当数量的此类公司股价不仅未出现上涨，反而出现下跌，是何缘故？笔者这里分析了几种原因，仅供参考。

A、 业绩增速放缓 导致机构“抱团”松动

在今年以前，部分绩优股由于业绩增长的稳定性，持续受到市场的追捧，使得其股价往往能穿越牛熊，持续跑赢大盘。

特别是2017年，在绩差股暴雷不断的情况下，机构加强了对绩优股和白马股的抱团，使得这类股票的表现优于大盘。

但2018年以来，由于部分绩优股和白马股业绩增速出现下滑，不达预期，再加上市场在寻底过程中投资信心低迷，使得机构对这类股票的抱团出现松动。

今年2月份老板电器的业绩不及预期已初步显示出机构抱团松动对股价的冲击。

今年2月26日晚间，老板电器发布2017年业绩快报初步显示，公司2017年归母净利润为14.5亿元，同比增长20.18%。公司同时预计2018年一季度归母净利润为2.77亿元~3.27亿元，同比增长10%~30%。在此之前，老板电器连续数年保持40%以上的利润增速。在此消息出炉后的2月27日和2月28日，公司股票连续两个交易日跌停，更是在此之后开启连续下跌之旅。龙虎榜数据显示，上述两个交易日机构席位进行了大举抛售。

事后证明，老板电器今年上半年净利润同比仅增长10.47%，较2017年度增速进一步降低。

又如近日出现连续大跌的利亚德(8.170, -0.26, -3.08%)，该公司自2014年开始，连续三个年度净利润增长率均超过100%。相应的，在2014年~2016年三年间，公司股价连续大涨，股价涨幅分别为163.35%、120.35%和35.26%。2017年，公司净利润同比增速开始低于100%，降为80.88%，该年度利亚德股价涨幅也降为15.95%。今年上半年该公司净利润增速为57.92%，虽在A股市场处于较高水平，但较此前已明显下降。这样的情况下，此前机构抱团出现松动。

9月3日、9月4日利亚德龙虎榜数据较为明显地揭示了这种情形：在这两天大跌期间，卖方前五席位全是机构席位，且卖方前五机构卖出金额明显大于买方前五席位买入金额。

B、还有这些“五花八门”的原因：司法冻结、股权质押、董事长被罚……

部分公司虽然账面上利润连续快速增长，却面临不少麻烦，部分甚至暗藏较大风险，这也成为上述公司股价大幅下跌的内在原因。

如豫金刚石自2015年业绩开始持续增长，2015年净利润同比增长63.41%，2016年同比增长37.27%，2017年又增长了67.88%，今年上半年同比增长77.38%。但在业绩增长背后，公司控股股东和实控人却因股份被冻结陷入麻烦。

根据豫金刚石的公告，公司控股股东河南华晶持有公司股份累计被司法冻结的数量为 219，863，077 股，占其持有公司股份总数的 89.16%%。实际控制人郭留希持有公司股份累计被司法冻结的数量为185，264，103股，占其持有公司股份总数的100.00%，也就是全部已被冻结。豫金刚石今年以来跌幅高达61.92%。

部分绩优公司股价的下跌或源自控股股东股份的高比例质押。如慈文传媒8月以来进一步深跌，使得公司控股股东不得不进一步补充质押。最新数据显示，公司控股股东马中骏所持有公司股份累计被质押77，096，000股，占其所持公司股份总数的88.75%。慈文传媒业绩连续数年保持高增长，但其股价今年以来已腰斩。

还有部分绩优公司是因其他原因股价出现暴跌。如万东医疗董事长今年7月份收到证监会立案调查通知书，公司股价此后出现连续下跌，使得年内跌幅高达47.78%。事后证监会给出的行政处罚决定书显示，万东医疗董事长吴光明内幕交易“花王股份”、短线交易“鱼跃医疗”、“万东医疗”，证监会据此罚没吴光明约3696万元。万东医疗近年来也是一家典型的绩优公司，公司自2015年以来，连续保持40%以上的增速。