28股停牌逾5个月 上百万投资者数千亿资金被冻结

28股停牌逾5个月 上百万投资者数千亿资金被冻结

持有*ST新亿的三万多名投资者一定不会想到，停牌已经接近三年后，公司股票仍然没复牌。而且看起来，复牌依然遥遥无期。

实际上，*ST新亿并非个案。东方财富Choice的统计数据显示，截至9月7日，A股停牌超过5个月的股票有28只，涉及上百万名投资者，市场上千亿资金遭到“冻结”无法流通。

停牌“钉子户”越来越多

东方财富Choice的统计数据显示，截至9月7日，A股中累计停牌时间超过30个自然日的公司有85家。其中，超过90个自然日的公司有59家，超过150个自然日的公司有28家，超过200个自然日的公司有15家。

在停牌时间最久的十只股票中，最长的是*ST新亿，达1006天；最短的是*ST天化和海航科技，停牌的自然日都达到了236天。

*ST新亿自2015年12月7日开始因重整事项停牌，累计停牌1005天，成为当之无愧的停牌王。公司2018年上半实现营收1575.92万元，同比下降36.95%；归母净利润4669.12万元，同比增1046.67%，主要是确认了债务重组利得4655.07万元。2015年—2017年，扣费后的净利润为-9555.71万元、-318.15万元、-1607.39万元。

公司2018年半年报称，正在积极遴选优质资产，并已开展项目前期的尽职调查工作和商务谈判。公司亦称，《重整计划》实质上已执行完毕，但因马英等76人不服判决申请再审，目前尚无核查结论，导致公司无法进行优质资产注入，无法进行正常生产经营。

卷入恒大回归A股的深深房A，自2016年9月14日开市起停牌，已累计停牌达724天。

沙钢股份自2016年9月19日开市起停牌，累计停牌719天。根据之前披露的重组预案，沙钢股份拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购苏州卿峰100%股权，以及拟以发行股份的方式收购德利迅达88%股权。

已经停牌620天的信威集团9月4日公告，国防科工局原则同意信威集团本次资产重组。但资产重组停目前留在“议案”阶段，重组方案还未公布。

统计发现，这些停牌较久的公司大多是因为“拟筹划重大资产重组”。在停牌最久的十家公司中，就有六家公司是因此长期停牌。

数千亿资金遭“冻结”

东财Choice数据显示，截至2018年9月7日，目前停牌时间超过5个月的28只股票合计股东户数为150.66万户。停牌前，这28家公司的市值约5270.75亿元，其流通市值规模为4189.35亿元。但由于长期停牌，上百万投资者持有的这部分资金无法流通，被变相“冻结”了。

停牌超过5个月的28只股票

根据交易所的要求，筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，连续筹划重组的，停牌不超过5个月。上交所的“停复牌业务指引”规定，“除重大资产重组事项依法依规须经事前审批或者属重大无先例之外，上市公司筹划重大资产重组累计停牌时间不得超过5个月。”但在实际案例操作中，停牌时间超过5个月的公司不在少数。

有资深投行人士对中国证券报记者表示，股票长期停牌其实一定程度上剥夺了投资者享有的交易权。“我们遇到过一个案例，它停牌做资产收购，结果收购没完没了，但市场已经发生较大变化，我们也很无奈。”

有私募人士告诉记者，长期停牌对机构的资金成本压力比较大，特别是带杠杆的资金。“复牌时，可能出现资金方夺路出逃的情况。”

东北证券研究总监付立春表示：“有的企业把停牌作为规避股价过快下跌的措施之一，或者股价到了大股东股权质押的平仓线，找个理由就停牌。另外，筹划重大资产重组或披露重要事项，有没有必要停牌，以及停牌多久，都有待商榷。”

停复牌制度有待完善

业内人士认为，A股停复牌制度还有完善空间，应该建立起系统的配套措施，更加具体、操作性更强。“没有配套措施，很难有统一的尺度不够完善。停牌制度还不够完善，给了企业随意停、长期停等行为的一些机会。”

北京市通商律师事务所的合伙人靳明明表示：“如果长期停牌，没有交易，交易所的基本功能也没法体现出来。有些交易的确需要时间做论证和谈判，会涉及到保密性，但这其实是一个技术问题，完全可以通过与交易对方、参与的中介机构的保密约定来解决，而不是必须以停牌的方式实现。”

其实，监管层去年以来明显加大了对“随意停”、“任意停”、“长期停”现象的治理，交易所方面也多次下发关注函，督促公司复牌。比如，今年6月22日晚，深交所就向德豪润达等7家长期停牌中小板公司下发关注函。

“我们经常做上市公司重组收购的项目，一个感受是，监管对于停牌期限的要求越来越严了，大部分希望在3个月内就要披露重组方案。”靳明明表示，随行就市，缩短停牌时间，甚至不停牌，这是大势所趋。

上交所在8月10日表示，当前上市公司停复牌监管已经取得阶段性成效，但也要认识到，这方面还存在着一些比较突出的重点、难点问题。这些问题，主要还是集中在如何处理重大事项审批、并购重组筹划以及公司重大风险处置等耗时较长的事项上。后续，上交所将进一步分析总结前期的监管实践，继续以去功能化为方向，重点解决这类事项的停牌问题，引导上市公司停复牌回归其功能本源。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新建议，对长期停牌的公司，可否在保证信息充分披露的前提下，借鉴老三板的经验，允许一定时期内放开几个交易日。通过释放部分流动性，给投资者了提供应对市场变化的选择权，以及解决其资金需求。