打新基金名存实亡 新股网下申购收益成鸡肋

打新基金名存实亡 新股网下申购收益成鸡肋

所谓“打新基金”，就是资金用于打新股的基金。不过，有“打新神器”之称的打新基金今年的日子并不好过。IPO速度放缓、底仓股票表现不佳，拖累打新基金成绩，处在清盘“红线”以下的打新基金已有10只。

市场中更出现昔日大规模打新基金遭遇清盘的案例：曾经规模高达134亿元的国投瑞银新价值基金，近日宣布进行清盘清算。从清盘原因来看，该基金披露为由于“市场环境变化及基金运作情况，为更好地保护基金份额持有人的利益”。季报数据显示，该基金曾出现过连续20个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。规模过低不及监管要求被外界认为是该基金清盘的主要原因。

今年以来，IPO审核速度放缓，上半年上会118家，低于去年同期的275家。新股发行放缓也成为打新基金收益下滑的一大重要原因。

业内人士指出，在打新政策红利下，机构参与打新家数减少或许主要源于二级市场走势低迷导致部分产品市值缩水，从而不满足网下申购市值门槛要求。

“如果按照每年500万收入，规模5亿产品也就是1%的贡献。如果1.2个亿的股票底仓，占比到24%。市场稍微波动，500万的打新收益很容易亏损。现在来看，所谓的打新基金本身就是要配股票的。” 在谈到打新基金时，北京某公募基金经理对第一财经记者表示。

相关统计显示，6月A类投资者网下申购平均获配率为0.0476%，环比下降5.35%，按照1.2亿底仓测算A类投资者6月份参与网下的年化收益率约为8.27%。

打新或意义不大

“今年来，我们注意到，打新基金业绩如何，主要还是看股票底仓的配置。打新对业绩的贡献度已经非常低。早在2017年，我们便觉得打新的意义不大。”该北京公募基金经理表示。

新时代证券统计显示，从第一季度来看，529只打新基金的打新收益率中位数、前十大重仓股收益率中位数分别为0.34%、0.05%。其中规模5亿-10亿基金的打新收益率最高，为0.42%。

目前，网下新股申购底仓门槛为6000万元，参与沪深两市打新的打新基金底仓最少规模为1.2亿。

尽管市值门槛还是保持于2017年的水平，但网下有效报价配售对象个数却在减少。2017年，最高家数为7366家，2018年上半年最高的为2月份的6788家，从3月份开始网下有效报价配售对象家数峰值呈逐月下滑态势，网下机构参与热情有所降温。

据申万宏源的测算，三类投资者上半年度累计收益率分别为5%、2.93%和0.89%，环比分别下降了15个、43个和40个百分点。其中工业富联贡献了A类40%的绝对收益。B类和C类投资者网下的实际中签率为A类的4.7%、2%，对收益率的贡献较小。

“A类、B类、C类投资者网下单个IPO的绝对收益在6000万门槛下分别为6万-10万、5万-9万和1万-3万。如果新经济和CDR放开，CDR的收益合计分别可达300万-500万、70万-110万和30万-70万。”

“我们预计，今年全年下来可能打新收益不到600万，不考虑独角兽。粗略估算一下，最后可能也就是400万-500万。”一位新股研究人士告诉记者。

“打新的实质其实是套利，现在新股发行变少，开板涨幅降低，你算一下，打下来赚了个400万-500万。而打新底仓6000万门槛，一旦市场有风吹草动，很容易就能把收益亏掉。事实上现在已经没有真正意义上的打新基金，原来的打新基金现在大多转成了股债混合型基金。”他也认为。

根据新时代证券的统计，今年第一季度共有1827只公募基金参与了网下打新，主要的打新策略基金大约为530只。与2017年相比，不论是资产净值总额还是股票持仓市值都有一定幅度的下降。

此外，在Wind资讯统计的打新基金中，今年上半年，复权单位净值增长率为负的有11只，其中诺安和鑫、招商兴福亏损较多。

IPO趋严趋缓

上周末，证监会下发1家新股批文，也是今年的第23批新股。近期来看，新股发行进一步放缓，一方面受制于发审会发行节奏，最近一周3家首发上会公司仅仅一家通过，较第二季度每周两家左右过会节奏进一步下降。

拉长时间来看，2018年上半年共有118家待审企业上会，第一季度与第二季度分别有74家和44家。118家企业中，共有58家企业成功通过发审会，其中一季度与第二季度分别有32家和26家，IPO审核通过率为49.15%。

第一财经统计发现，上半年一共发行了62只新股，合计募资922亿，发行数量和募资金额分别下降了73.8%和21%，单只新股募资规模则增加近2倍，平均单个融资15.06亿，其中工业富联（601138.SH）为271.2亿，为上半年单个融资规模最大的新股。

中金公司称，在目前新股发行节奏进一步下滑、CDR进度面临不确定性的背景下，其预测全年新股与CDR的共计发行数量可能仅为百家左右，较2017年的438家首发数量有明显下滑。

业内人士介绍，真正参与网下打新的资金规模受到首发发行价和网下申购上限的影响。由于下半年发审速度大概率保持当下速度，打新收益率更多受到获配率以及参与金额的影响。