上市券商频频破发破净 抄底机会来了？

上市券商频频破发破净 抄底机会来了？

羊城晚报记者 莫谨榕

A股市场近期连续杀跌，个股破净、破发情况日益增多。羊城晚报记者据同花顺iFind数据库统计发现，截至6月22日收盘，A股市场上共有199只破净股（每股价格低于每股净资产），314只破发股（每股价格低于首发价格）。值得注意的是，多只券商股出现了罕见的破净，光大证券、东吴证券、国元证券、东北证券、海通证券等券商最新股价都跌破每股净资产。有分析人士认为，券商股可能在短期内持续下行，但中长期而言，板块估值已经处于历史底部区间。

海通证券率先“破净”

今年以来，券商板块持续下跌。券商板块指数在今年1月24日达到阶段性顶部，最高上触6904.23点。此后，券商板块持续下跌，最新报收4581.74点，年内累计下跌33.64%，远远跑输上证指数。今年以来，除了刚刚上市的南京证券和中信建投，仅有东方财富年内股价小幅上涨12.89%，其余36只证券股均年内股价下跌，平均跌幅为22%。

据同花顺iFind数据库统计发现，券商板块最新的市净率水平仅为1.25倍，已经为10年来的最低水平，部分券商的市净率更是低至1倍以下。从跌破每股净资产的幅度来看，海通证券是市净率最低的券商，仅为0.90倍，市盈率也仅有15.46倍。截至6月22日，海通证券收盘报9.31元/股，年内跌幅高达23.97%，在券商股中属于中间水平。截至今年一季度末，海通证券的每股净资产为10.35元。5月30日，海通证券八连跌，股价直接跌破每股净资产，成为今年首只破净的券商股。

除海通证券外，东北证券、国元证券、东吴证券都显著破净，破净率分别为0.93倍、0.95倍、0.95倍。兴业证券、国海证券、西南证券、国金证券都徘徊在破净的边缘。

最新股价低于其上市首发价格的破发券商股就更多了，第一创业、兴业证券、东方证券、财通证券、山西证券、华安证券、华泰证券、国泰君安、太平洋、招商证券、光大证券均为破发券商股，从“破发”幅度看，招商证券和光大证券的破发比例超过30%，太平洋证券的破发比例达到28%，国泰君安、华安证券、华泰证券的破发比例都超过10%。

券商板块估值处于底部

从历史情况上看，每次“破净破发”股数量不断增加，都预示着可能已到达了一个阶段性的底部。近期，市场不断震荡、股权质押风险暴露给券商股价造成不小的压力。然而，从各上市券商披露的5月业绩表现上看，上市券商环比业绩回暖。山西证券研报统计显示，35家券商发布2018年5月份财务数据，实现营业收入154.56亿元，环比增长16.07%；净利润55.19亿元，环比增长21.36%。

有分析人士认为，随着券商股破净破发数量的增多，或给券商板块带来投资机会。万联证券分析师缴文超指出，当前来看，头部券商凭借强劲的资本实力、领先的评级排名以及较强的业务协同能力将进一步获得竞争优势，在CDR落地以及场外期权业务规范的催化下，估值有望率先修复。此外，部分弹性较强的中小券商股亦有可能获得相对收益。整体来看，未来如果大盘持续低迷，券商股可能在短期内持续下行，但中长期而言，板块估值已经处于历史底部区间，配置价值较高，建议投资者重点关注受益多重利好的头部券商。

不过，也有分析师较为谨慎。安信证券分析师赵湘怀认为，6月4日，WIND券商指数估值跌至1.37xPB，再次创“历史新低”。5月以来，部分券商估值“破净”，股价弹性衰减。“我们认为券商股估值中枢已经下降,不能凭借历史估值经验简单推断出‘估值修复’逻辑，板块和个股估值反弹空间有限，且在风险持续暴露的环境下仍有下降可能。“