中公教育拟借壳 亚夏汽车14天12涨停

中公教育拟借壳 亚夏汽车14天12涨停

市盈率超150倍或成全通教育第二

羊城晚报记者 吴海飞

14天12个涨停板、累计涨幅272%，近期因中公教育拟借壳的亚夏汽车创出了妖股的新高度。这一次浙江和广东游资成为催生妖股的主力，而教育培训的光环成为炒作原动力。羊城晚报记者注意到，即便中公教育此次借壳成功，以目前市值估算市盈率也超过了150倍，让人不禁想到另一只曾经涨到近500元后下跌90%的教育股全通教育。

教育培训概念再掀波澜

6月13日大盘下跌，但仍不能阻挡亚夏汽车强势涨停。在公司公告中公教育将借壳后复牌的16个交易日内，亚夏汽车累计涨幅达到272.17%，其中在14个交易日内收出12个涨停板，成为近期A股市场最受关注的“妖股”。

13日晚，公司不出意外地公告因股票交易异常波动，股票将于6月14日开市起停牌，公司将就股票交易的相关事项进行核查。在此前的公告中称，公司不存在应披露而未披露的重大事项。

亚夏汽车上涨的主要理由只是中公教育这只教育培训股拟借壳。5月5日公司发布公告称，亚夏汽车将作价13.51亿元置出除保留资产外的全部资产与负债；同时拟收购李永新等11名交易对方持有的中公教育100%股权，置入资产总额达185亿元。重组完成后，上市公司实控人将变更为李永新和鲁忠芳，中公教育将实现借壳上市。

或许是海外有好未来这样的两年十倍股作榜样，也或许A股曾经跑出一只近500元的高价教育股全通教育，资金对这次借壳可谓钟爱有加，主力依然来自喜欢搞涨停板的游资。

在亚夏汽车近期股价连番上涨过程中，浙江和广东地区的游资席位成为背后的最大推手。以亚夏汽车最新龙虎榜数据为例，作为实力游资代表的光大证券深圳金田路营业部现身买一席位，其在最近三个交易日内累计买入4857万元，同时卖出2674万元。处于买二位置的浙商证券绍兴分公司在6月11日-13日连续三天时间内合计买入5383万元、卖出3272万元。而此前该营业部在6月6日至8日合计买入3263万元、卖出21万元。

最新估值已超150倍业绩承诺超高

从此次借壳方案来看，中公教育的估值溢价率较高，而承诺的利润补偿数额及增速也较高。

根据草案披露，虽然亚夏汽车的整体估值仅有13.51亿元，但大股东亚夏实业除了从李永新获得10亿元现金外，亚夏汽车置出资产依旧会回到其手中，基本是“稳赚不赔”。而作为借壳方的中公教育，在完成交易后不但成功上市，身价也出现暴增，仅以10亿元的净资产就获得185亿元的高估值。这样做的隐患是一旦中公教育无法如期完成超高的业绩承诺，致使商誉出现减值，上市公司的未来业绩将遭灭顶之灾，因收购龙门教育进一步深陷泥淖的勤上股份就是最好的样板。

业绩承诺具体来看，根据亚夏汽车与李永新等8名业绩补偿义务人签署的《盈利预测补偿协议》，本次交易的业绩补偿期为2018年度、2019年度和2020年度。业绩补偿义务人承诺本次重大资产重组实施完毕后，中公教育在2018年度、2019年度和2020年度合并报表范围扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润数分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。而中公教育2017年净利为5.25亿，这意味着承诺期净利三年复合增速约为45%，这样的主业净利润增速可以秒杀A股99%的已上市公司。

另外，从上市后估值角度看，有分析称，目前A股教育上市公司行业平均市盈率为71倍，而港股的教育上市公司2018年平均市盈率为47倍。而停牌前亚夏汽车的市值超过780亿元，如果按2017年5.25亿的净利测算，市盈率超过了150倍，即便按2018年的承诺净利润估值（假设可实现），市盈率也高达85倍。

这样的估值直追2015年牛市时的全通教育，彼时全通教育股价一度达到467元，市值超500亿元。但经过三年多的挤泡沫，其最新市值仅有50多亿元，缩水了90%。