账上有钱却不分红 上市公司“私房钱”都藏哪了？

账上有钱却不分红 上市公司“私房钱”都藏哪了？

一向慷慨分红的格力电器，在2017年年报利润创下新高时，却“罕见”地不进行利润分配，引来深交所的一封关注函。今日，格力电器开盘后大跌，股价一度逼近跌停，收盘报45.58元，跌幅达到8.97%。

近年来，中国证监会、交易所等监管部门一直致力于引导上市公司持续、稳定地进行现金分红，上市公司总体现金分红比例保持较高水平，但仍有“少数派”积累了一定的“家底”，却顽固地常年不分红，不少投资者疑惑不解，这些上市公司“私房钱”都藏哪儿去了？

多公司账上有钱不分红

4月25日晚间，格力电器发布2017年年报，公司2017年度营收1482.86亿元，同比增长37%，净利润224.02亿元，同比增长45%，创出历史新高。

让投资者颇为意外的是，一向积极分红的格力电器这次却宣布，不进行利润分配，不实施送股和资本公积转增股本。对此，格力电器解释称，根据2018年经营计划和远期产业规划，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。

随后，格力电器收深交所关注函，要求说明2017年度未进行现金分红的具体原因及合理性，说明是否切实保护了中小投资者的利益。

此次格力电器十年来首次不分红多少让投资者有些失望，但与格力电器相比，一些上市公司尽管账上“躺”着一定金额的未分配利润，却常年不进行现金分红，在A股大力提倡分红的今天，显得尤其“异类”。

羊城派记者据同花顺iFind数据库统计显示，截至4月26日，剔除掉近10年上市的企业，由于2017年年报尚未披露完毕，约有169家上市公司在2007年度至2016年度的十年间从未进行过利润分配，且在2017年度也暂时尚未披露利润分配预案。

上述169只常年不分红的“铁公鸡”中，有34家上市公司在2016年末，合并未分配利润为正值，还有10家上市公司，在2012年至2016年的5年间，每年年末的合并未分配利润都为正值，分别是沙钢股份、鲁商置业、赤峰黄金、海虹控股、英特集团、烽火电子、曲江文旅、亚通股份、闻泰科技、三木集团。这些上市公司并非“无利可分”，账上有钱却常年未见分红。

为重组遗留负担“输血”

2009年，美菱电器因十年“一毛不拔”成为市场焦点，当时美菱电器董秘在接受媒体采访时表示，“我们当然想对投资者进行回报，但也不能说若经营好转，有了未分配利润就一定推动分红的实施，这还要董事会对各方综合考量后才能做决定，我现在不能有任何表态”，引起市场哗然。不过2010年后，美菱电器业绩好转，开始多年分红，摘掉了“铁公鸡”的帽子。

对于长期不分红，大部分上市公司都解释称，公司滚存的未分配利润为负数，不具备利润分配的条件，简言之，就是“没钱”进行分红。如果的确业绩不佳，尚可以理解，但从美菱电器董秘一席话就能看出，也有部分公司业绩不错，管理层甚至领着高工资，却迟迟不回馈投资者。这些上市公司把“私房钱”藏哪儿了？

以上述10家公司中2017年末未分配利润最多的沙钢股份为例，年报显示，该公司去年实现归属母公司股东的净利润为7.05亿元，合并资产负债表中，2017年期末未分配利润高达15.82亿元，但截至2017年度，沙钢股份已经连续11年没有进行分红了。

这个现象引起了监管层的关注，4月3日，深交所发布关注函要求沙钢股份说明“2017年度未进行现金分红的具体原因及合理性”。沙钢股份在回复表示，沙钢股份的前身是经营业绩连年亏损，暂停上市。2010年，沙钢股份重组刚完成的时候，母公司未弥补亏损达到10亿元。这些年，一直靠子公司淮钢公司的分红才能弥补上述亏损。所以，尽管合并报表上未分配利润为正值，但母公司的未分配利润一直为负。简单来说，就是因为重组前的公司业绩较差，重组后母公司“负亏”累累，所以未分配利润都用来补亏了。

记者梳理发现，这种因为重组遗留的负担造成上市公司长期不分红并非个例。比如，被股民戏称为“铁公鸡”中的“战斗机”浪莎股份，多年因为不分红而引起市场关注。浪莎股份对此解释称，2007年公司重组前，母公司遗留亏损4.47亿元。在公司盈利年份，长期在为母公司输血。不过，2017年度，这一状况出现好转。在监管的强压下，浪莎集团抛出了上市20年来的首次分红方案——“拟每10股派发现金0.6元（含税）”，尽管“每股派6分钱”的方案并没有让投资人满意，但“铁公鸡”总算拔了一回毛。

以资金需求量较大为借口

除了用于补亏，一些“铁公鸡”上市公司以保障公司经营的资金需求为借口，把未分配利润主要用于补充流动资金，或扩大投资和并购上。

英特集团的“铁公鸡”盛名在外。1996年上市以来，该公司从未进行现金分红。英特集团并非账上没钱，2017年，英特集团实现归属于上市公司股东的净利润8349.05万元，合并未分配利润为5.75亿元。对于一直不分红，英特集团的解释是，因为母公司报表中未分配利润为负，尚不符合分红条件，一直以来未进行现金分红，有其历史原因以及主营业务发展的特殊性。

具体来看，英特集团的主要经营实体是控股子公司英特药业，英特集团认为，如果母公司有足够的未分配利润来分红，首先就要子公司英特药业先向英特集团进行大额分红，但作为医药商业企业，英特药业需要充足的流动资金以满足正常的业务经营，其资产负债率已达78.80%，存在一定的垫资压力。

也就是说，英特集团的“私房钱”主要用于给子公司应补充经营所需的流动资金了。英特集团也在公告中表示，“2017年12月公司实际控制人变更完成后，公司已与大股东进行沟通协商，在保证英特药业经营发展资金需求的情况下，尽快解决英特集团母公司未分配利润为负值的问题”。

同样以对资金需求较大为理由不分红的还有亚通股份。公告显示，亚通股份2017年实现归属于全体股东的净利润6389.09万元，累计可供股东分配的利润高达2.25亿元。然而，手持大额可分配利润却不进行分红，理由是“鉴于公司正处于转型发展阶段，需要探索和培育主营业务，对资金的需求较大；2018公司计划新开工崇明新城和奉贤南桥两个房地产项目，资金需求量较大”。　记者 莫谨榕